Инвестиции в облигации

Облигация (бонд) – это долговая ценная бумага, которая подтверждает, что инвестор (держатель) одолжил деньги компании, которая ее выпустила (то есть эмитенту). Это, скорее, консервативный инструмент, подходящий больше тем, кто готов получить меньшую доходность (но превышающую ставки по депозитам) при низком уровне риска. Подробная классификация и характеристика различных видов облигаций приводится в статье «Что выгоднее: акции или облигации?».

Как заработать на облигациях

Самой распространенной возможностью заработать на облигациях является стратегия long (то есть, «купить и держать»). Плюсом такой стратегии является возможность получения периодических выплат дохода в виде купонов (иногда и части номинала) в течение долгого периода времени (от нескольких лет до десятков лет). Если продержать облигацию в своем портфеле до конца ее срока действия, то инвестор так же при погашении получит еще и номинал облигации. Чтобы понять, как правильно инвестировать в облигации, необходимо разобраться в ключевых параметрах этих бумаг:

  • Номинал. Это та сумма, которая возвращается инвестору в конце «срока жизни» облигации, при погашении. От нее также зависит другой параметр, купон.
  • Купон – это процент от номинала, который выплачивается держателю бондов с определенной периодичностью, установленной в момент выпуска. Напомним ключевые разновидности облигаций, связанные с купоном
    • Бескупонные. По ним купон не выплачивается, зато цена такой бумаги при размещении и обращении будет сильно ниже номинала, чтобы нивелировать отсутствие текущего дохода.
    • Бонды с фиксированным купоном – наиболее многочисленная категория. Купон, например, 8% от номинала, выплачивается ежегодно на протяжении всего срока до погашения облигации.
    • Облигации с переменным купоном имеют структуру, при которой ставка купона может меняться несколько раз в течение жизни облигации (например, 3% в год первые 4 года, 5% в год – следующие 5 лет и 4% в год на оставшиеся 3 года до погашения).
    • Плавающий купон, как правило, привязывается к определенным рыночным показателям и ставкам. Это может быть ставка рефинансирования Банка России, ставки межбанковского кредитного рынка (такие как MIBOR, MIACR). Если эти показатели изменяются, то изменяется и сам купон (он имеет структуру, например, 3% + ставка MIBOR).
  • Срок действия (срок до погашения) облигации. Этот показатель говорит о том, что в течение именно этого периода владелец бумаги будет получать купонный доход (если он предусмотрен), и по истечение этого срока инвестор получит обратно номинал облигации.
  • Амортизация. Это процесс постепенного погашения номинала облигации. Например, облигация имеет номинал 1 000 рублей, она выпущена на 5 лет, купон по ней фиксированный и составляет 10% (выплаты производятся 4 раза в год). Также по ней предусмотрена частичная амортизация номинала, начиная с 3-го года. То есть первые 2 года инвестор получает 100 рублей купонного дохода (по 25 рублей в квартал), а с 3-го года он будет получать ежеквартально 25 рублей купонов + 50 рублей в счет возвращаемого (амортизируемого) номинала. Одновременно с каждой такой амортизационной выплатой будет происходить пересчет оставшегося номинала, поэтому следующий купон будет начисляться уже не на 1 000 рублей, а на 950 рублей. Поэтому во втором квартале 3-го года инвестор получит 50 рублей амортизации + 23,75 рублей купона ((10% * 950 рублей нового номинала) /4).
  • Дюрация. Это показатель, которым измеряют средний срок возврата инвестиций в облигацию. Он показывает уровень зависимости бумаги от процентных ставок. Также его применяют для определения менее рисковой облигации: если у одной из двух облигаций с очень похожими характеристиками и со сроком до погашения 3 года дюрация составляет 2,5 года, а у второй 2,75 лет, то вторая является более рискованной (простыми словами: по такой облигации при текущей рыночной цене мы вернем свои инвестиции только за 2 года и 8 месяцев, а по первой быстрее).
  • Накопленный купонный доход (НКД). Это размер купона, который не был выплачен по бумаге с момента последней выплаты купона (или с момента выпуска). Допустим, инвестор владеет облигацией, по которой предусматривается ставка купона 10% с полугодовой выплатой (1 января, 1 июля). Если он захочет ее продать, например, через 1 квартал после выплаты последнего купона (1 апреля), то покупатель такой бумаги заплатит за нее дополнительно и весь размер невыплаченного купона, который уже причитается нынешнему владельцу в размере 2,5% (поскольку выплата этого купона произойдет через 3 месяца, деньги получит уже новый владелец).
  • Доходность. Процент доходности говорит о том, сколько инвестор получит за определенный период времени. Разделяют 2 разновидности этого показателя:
    • Текущая доходность. Значение говорит нам о том, сколько мы заработаем на бумаге, если купим и продадим ее сейчас, по рыночной цене.
    • Доходность к погашению (YTM). Этот показатель говорит, сколько можно получить, если держать бумагу до самого конца, то есть, до погашения.

Плюсы и минусы вложений в облигации

Самым большим плюсом этого инструмента является возможность получения дохода выше чем по депозиту при очень низком уровне риска, особенно если выбрать в начале государственные ОФЗ, самый надежные облигации на рынке.

Минусом бондов можно назвать сложность этого инструмента для начинающего инвестора: такие бумаги имеют сложные показатели, описанные выше. Также не все облигации являются ликвидными, поэтому есть риск вложиться в бумагу и держать ее у себя в портфеле очень долго, поскольку на нее не будет покупателей.

Как правильно выбрать облигации для инвестирования

Для выбора подходящих облигаций необходимо также анализировать не только цифровые показатели самих бумаг, которые разобраны выше.

Нужно определиться с категорией облигаций:

  1. Государственные облигации (ОФЗ) – это самые надежные бумаги, их эмитентом является государство в лице Министерства финансов РФ. Выплата купонов и номинала гарантируются также государством. Текущая доходность и YTM по таким инструментам чуть выше ставок по депозитам. Например, ОФЗ 26207 имеет доходность на уровне 5,4% (ставка купона – 8,15%, погашение – 03.02.2027), ОФЗ 26207 имеет доходность 6,24% (ставка купона – 7,25%, погашение – 10.05.2034). Учитывая, что по данным Банка России средневзвешенная ставка по депозитам сроком до 1 года для физических лиц в октябре 2020 года составила 3,3%, доходности ОФЗ значительно выше при сопоставимом уровне риска.
  2. Корпоративные облигации крупнейших компаний. Уровень риска таких бумаг немного выше, чем по ОФЗ (выплаты купона и номинала здесь государство не гарантирует, но в эту группу включаются только крупные компании, которые являются лидерами своих секторов, со стабильным финансовым положением и надежной репутацией), за это инвесторы получают повышенную премию в виде большей доходности:
Эмитент Бумага Ставка купона, % годовых Дата погашения Доходность, % годовых Дюрация, лет
Роснефть Роснефть08 7,3 10.03.2023 7,16 2,05
ДОМ.РФ ДОМ.РФ16об 8,25 15.09.2021 8,24 0,71
Банк ГПБ ГПБ 12 7,52 06.10.2022 7,41 1,69
КАМАЗ КАМАЗ 12 11,24 18.07.2030 10,78 5,85
РЖД РЖД-19 обл 7,85 08.07.2024 7,59 3,06

Доходность этих бумаг выше, чем по ОФЗ, но не в разы, на уровне 7-10%. Это связано с более высоким уровнем риска облигаций.

3. Еврооблигации. Напомним, что еврооблигации – это бумаги, которые выпущены в валюте, отличной от валюты страны эмитента и от валюты страны размещения. Рассмотрим бумаги, которые торгуются на Московской бирже и выпущены не в рублях:

Эмитент Юрисдикция эмитента Валюта облигации Бумага Ставка купона, % годовых Дата погашения Доходность, % годовых Дюрация, лет
VEB Finance plc (дочернее SPV корпорации ВЭБ.РФ) Республика Ирландия USD VEB FIN-25 6,8 22.11.2025 2,2 4,31
CBOM Finance public limited company (дочернее SPV коммерческого банка МКБ) Республика Ирландия RUR CBOM 05/25 16,5 26.05.2025 16,12 3,33
SB Capital S.A. (дочернее SPV Сбербанка) Люксембург USD SB-22 6,125 07.02.2022 5,89 1,11
Alfa Bond Issuance plc. (дочернее SPV АльфаБанка) Республика Ирландия USD ALFA -21 7,75 28.04.2021 7,61 0,36
Gaz Finance Plc (дочернее SPV Газпрома) Великобритания EUR GAZ-25 EU2 2,95 15.04.2025 2,85 4,1

Такие инструменты являются достаточно рисковыми в силу того, что чаще всего номинированы в иностранной валюте (доллары, евро) и включают в себя помимо рисков эмитента еще и риск изменения валютных курсов по отношению к рублю. Плюсом таких инструментов является качество компаний, которые их выпускают: как правило это дочерние SPV (Special Purpose Vehicle, «компания специального назначения») крупнейших российских корпораций, создаваемые в иностранных юрисдикциях как раз для удобного привлечение финансирования в иностранной валюте.

4. Высокодоходные облигации (ВДО). Среди облигаций для розничных инвесторов это самая доходная (но и самая рисковая) категория бумаг. Как правило, к таким инструментам относятся те, которые имеют текущую доходность, превышающую ключевую ставку ЦБ РФ на 5 и более процентов. С этими инвестициями нужно быть осторожными, поскольку такая высокая премия за риск говорит либо о нестабильном финансовом положении эмитента (то есть, могут случиться технические дефолты по купонам, когда эмитент оказывается не в состоянии заплатить за один или несколько купонных периодов), либо о достаточно рисковом бизнесе компании (2 года назад на Мосбирже большую часть этого сектора составляли Микрофинансовые организации, сейчас фокус смещается в сторону лизинга, девелопмента):

Эмитент Бумага Ставка купона, % годовых Дата погашения Доходность, % годовых Дюрация, лет
АО «Нефтегазхолдинг» (ранее Независимая нефтяная компания) ННК 04 8,5 01.06.2021 8,47 0,45
АО АПРИ «Флай Плэнинг (компания, занимающаяся строительством жилых домов в Челябинской области) АПРИФП БП3 14,25 20.11.2022 11,29 1,37
ЗАО «СуперОкс» (частная компания – производитель суперпроводников) СОксБ1P1 15 28.09.2022 14,54 1,54
«Брусника. Строительство. Девелопмент» Брус 1P01 11 09.03.2023 9,13 1,69
Компания «Обувь России» ОбувьРо1Р3 11,5 28.07.2024 10,32 2,71

Доходность этих инструментов находится на уровне 10-15% годовых, что говорит о достаточно высоком риске такой бумаги. Это не является сигналом к отказу от инвестиций в ВДО, но вкладывать все сбережения в них (тем более, в бумаги одного такого эмитента) ни в коем случае не стоит. Также серьезной проблемой такого вложения является низкая ликвидность: есть риск купить бумагу, но держать ее не потому, что вас устраивает купон и доходность, а потому, что нет желающих ее приобрести.

5. Самый опасный сегмент – это так называемый Сектор ПИР (Повышенный инвестиционный риск). Бумаги из этого списка разрешено приобретать только квалифицированным инвесторам (подробнее об этой категории в статье «Виды паевых инвестиционных фондов»). Сюда включаются те бумаги, эмитент по которым допустил дефолт (в том числе технический), либо если эмитентом (или поручителем) является микрофинансовая организация. Также сюда переводятся все бумаги эмитентов, которые находятся в процедуре банкротства. Полный список критериев указан на сайте Московской биржи.

Как правильно купить облигации

Есть несколько вариантов покупки бондов:

  1. Приобретение бумаг напрямую через брокера на классический брокерский счет.
  2. Покупка облигаций через ИИС, специальную разновидность брокерского счета.
  3. Инвестирование в паевые инвестиционные фонды облигаций.

В первых двух случаях необходимо будет определиться с брокером, который будет обслуживать Ваш счет, в последнем случае выбрать предстоит управляющую компанию.

Покупка облигаций с использованием ИИС дает возможность получить налоговый вычет, это большой плюс для начинающего инвестора. Подробнее про ИИС читайте в статье «Какие ценные бумаги можно покупать на ИИС, какие акции продаются по ИИС». Минусом здесь будет необходимость самостоятельно принимать решения о том, какие именно инструменты и в какой момент времени нужно купить и продать, это увеличивает риски ошибочных инвестиций.

Оптимальным вариантом является приобретение паев ПИФ, которые нацелены на облигации. Такие фонды считаются консервативными, поскольку вкладывают деньги пайщиков с минимальным риском, но, при этом, являются одним из самых надежных способов начать инвестировать и получать доходность выше депозита. Плюс фондом будут управлять профессионалы, которые обладают большим опытом и знаниями.