Взгляд на рынки от УК «ПРОМСВЯЗЬ» (29.09 — 06.10.2023 г.)

Рынок акций

Индекс Мосбиржи вырос на 0.3% за прошедшую неделю. В разбивке по отраслям:

ИТ  + 1,8%

Нефтегаз  + 1,62%

Металлы  — 0,12%

Финансы  — 1,15%

Отчет Сургутнефтегаза. Выручка составило 902 млрд рублей, что на уровне прогнозов аналитиков, чистая прибыль — 847 млрд руб. что на 3% выше прогнозов. С большой долей вероятности компания смогла сохранить часть денег в валюте и дивидендная доходность по итогам 2023 года может быть значительно выше 20% при сохранении курса рубля вблизи текущих уровней.

Итоги торгов за сентябрь от Мосбиржи. Общий объем торгов увеличился на 67% год-к-году, а по итогам 3 квартала 2023 года общий объем торгов вырос на 54% год-к-году на фоне высокой волатильности. Данные показатели подтверждают привлекательность Мосбиржи с фундаментальной точки зрения: приток новых денег — рост потенциальной базы для комиссионных доходов, а также выигрыш от повышения ставок со стороны ЦБ РФ.

Сильные результаты Новабев (Белуга) за 3 кв. 2023 года. Отгрузки выросли на 7%, продажи Винлаб выросли на 33%, рост базы магазинов составил 26%. Результаты позитивны и подтверждают ее привлекательность и наш позитивный взгляд на нее. Итоговая дивидендная доходность за 2023 год может составить двузначную величину, что также позитивно для данной истории.

Наша стратегия остается неизменной. События на Ближнем Востоке, вероятно, будут дополнительным фактором удерживания нефтяных котировок на повышенных уровнях, что является прямым позитивом для нефтегазовых компаний РФ. Мы продолжаем удерживать в портфелях Лукойл, Татнефть, Сургутнефтегаз, Роснефть, Газпромнефть, Новатэк. Также остается в силе наша идея в бумагах Сбербанка как прозрачной и фундаментально сильной истории финансового сектора и Мосбиржи как бенефициара волатильности и повышения ставок ЦБ РФ.

Мы также продолжаем удерживать в портфелях черных металлургов как фундаментально сильные акции внутреннего спроса (Северсталь, ММК, НЛМК) и в ожидании новостей по вероятным дивидендам, а также бумаги потребсектора — Магнит и Новобев (Белуга).

Рынок рублевых облигаций

1. Цены рублёвых государственных облигаций продолжают плавно снижаться.

2. Рынок постепенно приходит к пониманию, что высокие ставки остаются всерьёз и надолго, ждём дальнейшего удешевления по всей кривой.

3. Корпоративные спрэды к ОФЗ начали разъезжаться со своих чрезмерно низких уровней, в том числе в связи с заявлением менеджмента компании РОСНАНО о возможной реструктуризации задолженности. Видим риск дальнейшего удешевления корпоративных облигаций (особенно в первичных размещениях), с постепенным отделением «зёрен от плевел» — плохих эмитентов от качественных.

Стратегия управления портфелями остаётся неизменной — мы держим существенную аллокацию во флоатерах, придерживаемся низкой дюрации и ожидаем дальнейшего повышения ставки со стороны Банка России (50-100 6.п. на ближайшем заседании).

Рынок валютных облигаций

За прошедшую неделю рубль ослаб до 100 за доллар, до 1065 к евро, к юаню рубль был flat, т.к. торги днями не проводились из-за государственных праздников, однако торги в понедельник открылись значительным ослаблением курса до 13,99.

Доходность по выпускам Газпрома в долларах остается на уровнях 6,0 — 8%, в евро — на уровнях 6 —8%. Доходности начали снижаться ввиду повышения интереса к ЗО и снижение навеса из-за отсутствия новых выпусков к замещению, однако текущие уровни все еще очень привлекательны для открытия позиций.

На рынке облигаций в юанях также все спокойно, доходности находятся в диапазоне 4 — 6% с большим спросом на короткие выпуски до 1 года. Мы существенно наращиваем дюрацию в своих портфелях валютных облигаций и считаем что клиентом следует воспользоваться возможностью и поучаствовать в росте цен на 30.

Полный текст обзора УК «ПРОМСВЯЗЬ».