Взгляд на рынки от УК «ПРОМСВЯЗЬ» (23 — 30.09.2022 г.)

Рынок акций

Российский рынок акций снизился, Индекс МосБиржи упал на 6% по итогу недели. Основное давление на рынок оказывают  геополитические события. Инвесторы ожидают усиление санкционного давления, под ударом могут оказаться биржевые торги валютой. Дополнительное давление на настроения оказал взрыв газопроводов

«Северный поток». С технической точки зрения, это событие мало влияет на текущие поставки газа в Европу, но добавляет риска полной их остановки в будущем.

Ограничение поставок трубопроводного газа снижает вероятность введения санкций на российский СПГ, главным бенефициаром чего становится Новатэк. На этом фоне утверждение дивидендов акционерами Газпрома имело слабое влияние на акции, но остается основным позитивным событием для рынка и, вероятно, окажет эффект к отсечке. В октябре на рынок поступят значимые выплаты от Новатэка, Татнефти и Фосагро, которые представлены в наших стратегиях в долях выше индекса. Наблюдаемое в течение последнего полугодия возвращение к устойчивой дивидендной политике многих компаний остается главным поддерживающим элементом для инвесторов на российском рынке в текущих условиях. Среди позитивных новостей можно отметить готовность ОПЕК начать сокращение добычи нефти для контроля уровня цен в условиях замедления спроса, что несомненно хорошо для ключевого в России рынка энергоносителей.

Рынок облигаций

На минувшей неделе вышло несколько позитивных новостей, поддержавших рынок облигаций. В первую очередь Минфин РФ отменил аукционы по размещению двух выпусков ОФЗ на общую сумму 30 млрд рублей. Министерство не устроили цены, предложенные участниками рынка, а занимать по любым ценам в Минфине не стали, справедливо допустив, что лучше дождаться снижения волатильности.

Также Минфин провел ряд консультаций с участниками рынка по размещению гособлигаций как в октябре-декабре 2022 года, так и в 2023-25 годах. По итогам дискуссий ведомство представило план по публичным заимствованиям, который мы расцениваем как достаточно мягкий. Так, в оставшиеся три месяца текущего года ориентировочный объем предложения облигаций со сроком обращения от 5 до 10 лет включительно составит 120 млрд рублей, бумаги со сроком обращения более 10 лет будут предложены в объеме 30 млрд рублей. Таким образом, на рынок поступят ОФЗ на сумму около 150 млрд, что мы считаем крайне низким объемом, который не окажет существенного влияния на цены.

Чистые внутренние займы через выпуск госбумаг в 2023-25 годах также не выглядят амбициозными: в 2023 году запланировано привлечь 1,747 трлн рублей, в 2024 году — 1,938 трлн, в 2025 году — 2 трлн рублей. Отсутствие желания у Минфина привлекать средства за дорого и в больших объемах, а также его план плавного выхода на рынок оказали поддержку рынку облигаций. В корпоративном сегменте теперь преобладают покупки, но пока в бумагах со сроком погашения до 2-2,5 лет. Дальний конец кривой госдолга также разворачивается после отступления — в понедельник доходности снижаются на 15-20 б.п. Мы по­ прежнему считаем  недавнюю  реакцию рынка  избыточной и ждем постепенного восстановления котировок.

Полный текст обзора УК «ПРОМСВЯЗЬ» за период с 23 по 30 сентября 2022 года.