Взгляд на рынки от УК «ПРОМСВЯЗЬ» (07 — 14.07.2023 г.)

Рынок акций

Российский рынок акций продолжил рост, индекс МосБиржи преодолел отметку 2900, формально выйдя наверх из длительной консолидации с «апреля прошлого года.

Инвесторы продолжают постепенно переоценивать перспективы сырьевых экспортеров при сложившемся валютном курсе. Наиболее благоприятно слабый рубль должен сказаться на финансовых результатах Русала и Мечела, на которые мы делаем существенную ставку в портфелях фондов акций.

Поддержку нефтегазовым компанию оказывает также заметный рост цен на нефть, марка Brent в моменте торговалась выше 80 долларов за баррель, усилия ОПЕК+ по сокращению добычи становятся видны на рынке.

Среди несырьевых компаний стоит отметить Сбер, который продолжает демонстрировать очень сильную финансовую отечность с начала года. В 2023 году дивидендная доходность акций банка по текущей оценке может составить не менее 13%, что открывает потенциал для дальнейшего роста.

Рынок облигаций

Данные по инфляции и сохраняющийся высокий курс доллара убедили рынок в том, что повышение ключевой ставки на ближайшем заседании Банка России фактически неизбежно. Мы ожидаем роста ставки на 50 бл. при том что некоторые аналитики уже ожидают более существенный подъём (на 1%). Пока что наш целевой уровень по ставке ЦБ на конец года — 9%.

Мы минимизировали покупки до появления большей ясности в динамике инфляции и дальнейшей реакции на нее со стороны монетарных властей. Качественные эмитенты продолжают выпускать облигации с переменным купоном, однако, на наш взгляд, они являются слишком длинными для добавления в портфель в текущих условиях.

Валютные облигации

На прошедшей неделе рубль немного укрепился. Поддержку рублю оказало глобальное ослабление доллара на фоне вышедших данных по инфляции в июне и комментариев ФРС о том, что борьба с инфляцией далека от завершения.

В замещающих бумагах наблюдался значительный рост доходности, особенно в коротких выпусках. По-прежнему сохраняется больший навес на доходности бумаг в евро, премия к кривой госдолга Минфина по которым составляла -500 бл.

Газпром завершил дозамещение выпуска 3027-1-Д. Фосагро также завершил замещение двух выпусков 2025 и 2028 годов погашения.

На текущий момент все еще не раскрыты данные по зарегистрированным выпускам Газпрома в юанях, а доходности уже обращающихся бумаг находятся в диапазоне 4,5 — 6%.

Полный текст обзора УК «ПРОМСВЯЗЬ».