События и комментарии 10 — 17.07.2023 г. (УК «Открытие»)

Потенциал

Об ускорении роста курса валют

Остается ли у российского рынка акций потенциал роста, после сильного движения с начала года?

Оценивая потенциал роста рынка с текущих уровней, мы строим модель дисконтированных дивидендов для индекса Московской биржи, предполагая, что на долгосрочном горизонте инвестирования мы сможем показать, как минимум, сопоставимые результаты.

В своей модели мы используем ставки дисконтирования 15-20%, предположение, что дивиденды по российскому рынку в целом в 2023 г. составят порядка 290 п. в терминах индекса, а затем вернутся на траекторию долгосрочного роста.

Таким образом, мы видим потенциал роста российского рынка акций к справедливой в новых условиях стоимости от порядка 30% в базовом сценарии (требуемая дивидендная доходность 10% в конце периода, что является минимальной исторической оценкой до начала СВО), до кратного роста в оптимистичном сценарии (требуемая дивидендная доходность 5% в конце периода, что соответствует средней исторической оценке российского рынка).

В пессимистичном сценарии справедливая стоимость рынка немного ниже, чем уровень котировок, сложившийся на конец 1-го полугодия 2023 г. Однако и это не означает, что вложения в рынок обязательно принесут убыток, или низкий результат. Это лишь значит, что ожидаемая доходность ниже, чем применяемая в этом сценарии ставка дисконтирования – внушительные 20% годовых. По факту, при реализации обозначенных в сценарии предпосылок, результат инвестирования может составить порядка 18% годовых.

Полный текст обзора на сайте УК «Открытие».