Взгляд на рынки от УК «ПРОМСВЯЗЬ» (06.10 — 13.10.2023 г.)

Рынок акций

Индекс Мосбиржи +1.5% за неделю:

ИТ  +1,9%

Нефтегаз  +0,7%

Металлы  +0,2%

Финансы  +1,1%

Магнит объявил о начале 2 раунда выкупа акций по цене 2 215 р. за акцию, что сильно ниже текущей рыночной цены. Считаем это позитивной новостью, так как после окончания 2 раунда открывается путь к Собранию Акционеров и вероятным дивидендам.

Производственные результаты Новатэка за 3 кв. 2023 года: +1,3% г/г жидкие углеводороды, +4.2% реализация газа. Также вышли новости, что Новатэк продаст магистральный газопровод Волхов — Мурманск, который будет построен для проекта «Мурманский СПГ». Сам факт появления все больших новостей о новом проекте в Мурманске добавляет позитива в новостную повестку для Новатэка.

Наша стратегия остается неизменной. События на Ближнем Востоке, вероятно, будут дополнительным фактором удерживания нефтяных котировок на повышенных уровнях, что является прямым позитивом для нефтегазовых компаний РФ. Мы продолжаем удерживать в портфелях Лукойл, Татнефть, Сургутнефтегаз, Роснефть, Газпромнефть, Новатэк. Также остается в силе наша идея в бумагах Сбербанка, кок прозрачной и фундаментально сильной истории финансового сектора, и Мосбиржи, как бенефициара волатильности и повышения ставок ЦБ РФ.

Мы также продолжаем удерживать в портфелях черных металлургов, как фундаментально сильные акции внутреннего спроса (Северсталь, ММК, НЛМК) и находимся в ожидании новостей по вероятным дивидендам, бумаги Полюса, как экспозицию на защитный актив в период турбулентности, а также бумаги потребсектора — Магнит и Новабев (Белуга).

Рынок рублевых облигаций

В центре внимания облигационного рынка по-прежнему находится статистика по инфляции. На прошлой неделе Банк России опубликовал свои расчеты по динамике сезонно-сглаженной инфляции (SAAR) в сентябре, которая составила 14.6%. Эта цифра оказалась не только значительно выше собственного прогноза регулятора, но она также превысила оценки рыночных макроэкономистов, считавших, что этот показатель составляет 1-12%,

Подобная динамика определенно сигнализирует, что инфляция серьезно вышла из-под контроля, и ЦБ придется пойти на дальнейшее повышение ставки. Мы ожидали, что регулятор повысит ставку в диапазон 14-14.5% к концу года в два действия, 27 октября и 15 декабря, но сейчас допускаем, что достижение этого диапазона может состояться уже в следующую пятницу.

На этом фоне, как и ранее, мы делаем акцент: 1) на облигациях с плавающим купоном, привязанным к ставкам денежного рынка или к ключевой ставке ЦБ; 2) на бумагах эмитентов хорошего кредитного качества с дюрацией меньше 1 года, которые удерживаем до погашения; 3) на первичных размещениях бумаг с фиксированной купонной ставкой и с небольшой дюрацией. Так, мы приняли участие в первичном размещении облигаций Якутской топливно-энергетической компании, где ставка купона составила 15.35% годовых, а срок до оферты — 1,5 года. Кроме того, средствами ОПИФ «ПРОМСВЯЗЬ-Оборонный» мы участвуем в букбилдинге ООО «Моторика», крупнейшем российском производителе протезов верхних конечностей. В понедельник, 16 октября, эмитент открыл книгу по своему дебютному выпуску объемом 300 млн рублей с офертой через 1 год. Ожидаемая ставка купона 15,5%, доходность к оферте порядка 16% годовых.

Рынок валютных облигаций

За прошедшую неделю рубль укрепился до 97.35 за доллар, до 102.6 к евро, к юаню до 13,3.

Доходность по выпускам Газпрома в долларах остается на уровнях 6,0 — 8,0%, в евро — на уровнях 8 —

9%. Доходности начали снижаться ввиду повышения интереса к ЗО и снижение навеса из-за отсутствия новых выпусков к замещению, однако текущие уровни все еще очень привлекательны для открытия позиций.

ГТЛК направила эмиссионную документацию по замещающим облигациям на рассмотрение Совета директоров. После получения корпоративного одобрения компания подаст документацию на регистрацию в ЦБ РФ. Как сообщалось ранее, ГТЛК планирует в октябре начать размещение замещающих облигаций и рассчитывает на замещение полного объема — порядка $16 млрд — в российском периметре.

На рынке облигаций в юанях также все спокойно, доходности находятся в диапазоне 4 — 6% с большим спросом на короткие выпуски до 1 года.

Полный текст обзора УК «ПРОМСВЯЗЬ».