Взгляд на рынки от УК «ПРОМСВЯЗЬ» (05 — 22.03.2024 г.)

Рынок акций

Индекс Мосбиржи вырос на 0,69% за неделю (15.03-22.03):

• ИТ (MOEXIT) = +4.07%
• Нефтегаз (МОЕХOG) = (-1,81%)
• Металлы (МОЕХMM) = (-0,14%)
• Финансы (МОЕХFN) = (-0,85%)
• Потребление (МОЕХCN) = + 0,95%

Трубная металлургическая компания (TRMK): ТМК объявила, что с 25 по 28 марта 2024 года включительно все инвесторы, принявшие участие в SРО в сентябре 2023 года (вторичном размещении акций компании), смогут подать заявки на приобретение дополнительных акций ТМК по цене SРО на основании оферты. Каждый участник вторичного размещения сможет приобрести одну дополнительную акцию на каждую акцию, купленную в ходе SРО. Цена приобретения фиксирована — 220,68 руб. и не зависит от текущих рыночных котировок.

Аэрофлот (AFLT): Согласно данным Росстата, цены на авиабилеты в эконом-классе по России увеличились на 34-42% по сравнению с январем и февралем прошлого года. Рост цен за первые два месяца текущего года оказался самым высоким по меньшей мере с 2008 года.

ВК (VКСО): Второе полугодие 2023 года для ВК обернулось ростом САРЕХ и ОРЕХ (затрат на капитальные и операционные расходы: вложения в продукты, контент, персонал). Финансовые показатели оказались под давлением. Чистый убыток компании за 2023 год составил 34.З миллиарда рублей.

Рынок облигаций

В пятницу Центральный банк России оставил ключевую ставку без изменений на уровне 16% годовых, дав нейтральный сигнал рынку. С одной стороны, опубликованный пресс-релиз указывает на необходимость сохранения жестких денежно-кредитных условий в экономике в течение долгого времени, с другой стороны, на пресс-конференции председатель ЦБ Эльвира Набиуллина отметила, что регулятор все еще планирует снизить ставку во втором полугодии 2024 года.

Однако мы осторожно относимся к заявлениям Центрального банка о возможном снижении ставки, инфляционные ожидания всё ещё значительно выше целевого уровня ЦБ и уровень инфляции остаётся высоким. Также Банк России пока не учитывает в своих моделях траты на новые национальные проекты, которые мы рассматриваем как проинфляционные факторы.

Пока инфляция не продемонстрирует явных признаков стабилизации, мы продолжаем формировать позиции в рублевых флоатерах (облигациях с плавающей ставкой купона).

Фокус внимания всего рынка начал смещаться на них, и на прошлой неделе крупнейшими сделками первичного рынка были именно размещения флоатеров. МТС разместила два выпуска на общую сумму 42 млрд рублей с привязкой к ключевой ставке и RUONIA, а ГМК Норильский никель провел одну из крупнейших сделок за последнее время, собрав заявки на новый выпуск облигаций с привязкой к ключевой ставке ЦБ объемом100 млрд рублей.

Замещенные облигации

Мы пересмотрели прогноз для курса рубля к доллару и на данный момент установили его в диапазоне 92 +/- 2 рубля (от 90 до 94). Прогнозируем, что рубль продолжит плавное ослабление с меньшей волатильностью. Есть риск укрепления доллара в апреле, особенно если правительство не продлит требование продажи валютной выручки экспортерами.

Заметно различие нынешней денежно-кредитной политики Европейского центрального банка (ЕЦБ) и Федеральной резервной системой (ФРС) США. Предполагаем, что ЕЦБ начнёт снижать ставку раньше, чем ФРС, что может оказать давление на курс евро.

Рынок замещённых облигаций продолжает оставаться примерно на том же уровне: доходности по длинным облигациям Газпрома двигаются в диапазоне 6,75 — 7,00%. Предполагаем, так будет продолжаться до резких изменений курса.

Полный текст обзора УК «ПРОМСВЯЗЬ».