Взгляд на рынки от УК «ПРОМСВЯЗЬ» (05 — 12.08.2022 г.)

Рынок акций

На прошлой неделе индекс Московской биржи вырос в пределах 4%, тем не менее оставаясь по-прежнему вблизи минимумов последних недель. Опасения участников рынка относительно возможного навеса предложения акций от нерезидентов отошли на второй план, до сих пор нет понимания объема потенциальных продаж.

Возвращение нефти к уровням около $100 за баррель поддержало акции нефтяных компаний. Лучше остального сектора смотрелись бумаги Татнефти. Компания может объявить хорошие промежуточные дивиденды после сильной полугодовой отчетности.

Изменения в портфелях фондов

Облигационные фонды. Учитывая новые прогнозы Банка России, мы будем постепенно снижать дюрацию наших облигационных портфелей до диапазона 2,7-3 года (средневзвешенный срок окупаемости вложений в облигации). Теперь ноша активность будет сосредоточено но спекулятивных сделках но первичном и вторичных рынках.

Фонды акций. Мы увеличиваем долю бумаг Новотэка: спрос но СПГ но рынках Европы и Азии, очевидно, останется но очень высоком уровне. Под давлением остаются акции Газпрома. Мы еще больше сократили доли бумаг компании в портфелях из-за рисков дальнейшего сокращения поставок газа компанией в Европу.

Рынок облигаций

На облигационном рынке продолжается боковое движение при низких объемах торгов из-за сезона отпусков. В преддверии сентября участники рынка пытаются спрогнозировать, возобновится ли рост инфляции, и как Банк России будет дальше выстраивать свою денежно-кредитную политику. Пока роста индекса потребительских цен не наблюдается. Напротив, на неделе с 2 по 8 августа цены вновь снизились на 0,08%. Однако ЦБ не верит в устойчивость дефляции и считает, что первый осенний месяц вернет инфляцию к небольшому росту.

На этом фоне мы склонны ожидать либо неизменность ключевой ставки до конца текущего года, либо ее незначительное снижение до 7,5% годовых. Оба сценария предполагают плавный продолжающийся рост цен рублевых облигаций. Стоит отметить, что в пятницу регулятор обнародовал проект основных направлений единой государственной денежно­ кредитной политики на 2023 год и период 2024 и 2025 годов. Документ описывает три сценария: позитивный, умеренный и негативный. Два первых предполагают движение инфляции к таргету 4% в 2024 году при средней ключевой ставке 6-7% годовых. Негативный прогноз предполагает глобальный кризис, в котором на обуздание инфляции потребуется несколько больше времени, таргет будет достигнут в 2025-26 годах. В этом случае ключевая ставка может быть немного повышена в 2023-24 годах.

Полный текст обзора УК «ПРОМСВЯЗЬ» за период с 05 по 12 августа 2022 года.