Золото в инвестиционном портфеле

Значительный отток из фондов, ориентированных на инвестиции в драгоценные металлы, привел многих в состояние ажитации.

Дмитрий Космодемьянский, управляющий активами УК «Открытие», рассказывает, зачем держать золото в своем портфеле, и почему данные о притоках и оттоках в различные фонды лучше просто игнорировать.

Судя по данным Bloomberg, основной приток за последнюю неделю пришелся в фонды акций США. Из десятка самых популярных фондов – два отслеживают облигационные индексы (США), один заточен на японские активы, остальные семь – это разнообразные американские акции. Однако картина будет не полной, если не отметить, что среди десяти крупнейших по оттокам ETF таким же образом преобладают фонды на акции США. Отток из крупнейшего фонда SPDR S&P ETF за неделю превысил суммарный отток из фондов, ориентированных на золото и серебро.

О чем это говорит? О том, что вводы и выводы из фондов – это волатильная история, зависящая от большого количества факторов, многие из которых сложно спрогнозировать, а интерпретация результатов зависит от точки зрения наблюдателя и его повестки.

Со стороны создается впечатление, что в целом по рынку возросла склонность к риску (risk-on sentiment) в связи с позитивными новостями о разнообразных вакцинах, продвигаемых в разных частях мира. Назначения в новую команду Джо Байдена ярых приверженцев «вертолетных денег» тоже не может не радовать. Поэтому традиционно защитные инструменты, как золото и серебро, уступают – или должны в теории уступать – места в портфелях инвесторов более волатильным и рискованным акциям.

С другой стороны, не стоит делать поспешные выводы о движениях за день или даже неделю. Даже несмотря на убыстрение торговли в последние годы, между принятием решения и фактическим трейдом проходит не один час, и зачастую даже не один день. Так что мы вполне можем видеть «отложенное предложение» в этих ETF, которое сформировали события двухнедельной давности.

Что касается движений в наших ПИФ, мы не видим оттока, и, честно говоря, рады этому обстоятельству. Мы считаем, что золото должно присутствовать в портфелях клиентов в ограниченном объеме (5-15% в зависимости от целей и задач клиента), где его роль – естественный хедж от рыночных потрясений. Очевидно, бесплатного сыра не бывает, и за любую страховку необходимо платить. Золото держит портфель на плаву, когда остальные активы падают, но платой за это часто является невыразительная динамика в моменты ралли.

Однако мы всячески призываем не пытаться ребалансировать портфель в такие моменты и пытаться угадать, какой актив в какую сторону пойдет. Такие дергания приносят мало прибыли, а зато нервов и транзакционных издержек инвестор получает в избытке.

Подытоживая, если вы правильно строите свой инвестиционный портфель, текущая динамика цены на золото (да, впрочем, и на любой класс активов) не должна вас сильно волновать. Просто для золота пришло время собирать камни.

Оригинал на сайте УК «Открытие».