Увеличение доли нерезидентов в российских гособлигациях

После почти года падения доли вложений нерезидентов в российские государственные облигации, в октябре был зафиксирован рост вложений иностранцев в рынок ОФЗ.

Дмитрий Космодемьянский, управляющий активами УК «Открытие»

Нет совершенно ничего удивительного в том, что спекулятивный капитал стал интересоваться российским рынком облигаций после жесткого падения в сентябре. Распродажа была в первую очередь связана с политическими проблемами, которых накопилось немало на единицу солнечного сентябрьского дня.

Среди тех проблем: очередной виток обсуждения санкций за вмешательство в выборы, потенциальная эскалация конфликта в Карабахе/Арцахе, нестабильная ситуация в Республике Беларусь – и это только начало списка.

Рубль на этом фоне упал до минимумов марта текущего года, а доходности российских госбумаг – до уровней конца апреля текущего года. Все вышеперечисленное подготовило прекрасную почву для вложений иностранных инвесторов в ОФЗ. Посудите сами, реальная доходность в России (доходность госбумаг минус уровень инфляции) выше 2%, а в США, например, ниже (-1%). В то время как внешний долг нашей страны слабо отличим от нуля, по этому показателю Россия вообще одна из лучших стран мира.

Как сказал Экклезиаст, «Глаза мудреца – в голове его, а глупый ходит во тьме». Мы столько раз видели распродажи на обсуждении санкций, и каждый раз они оборачивались ростом рынка. Низкий курс валюты и потенциал укрепления рубля добавляет привлекательности наипростейшей схеме керри-трейда: занять в долларах под 1%, вложить в рубли под 6%, да еще и выиграть за счет укрепления рубля.

На вопрос «почему же все не рассмотрели эту возможность», которую так щедро предоставил рынок, ответ простой – «страх глаза застит». В процессе принятия инвестиционного решения необходимо по мере сил абстрагироваться от новостного фона и четко следовать своей стратегии, что совсем не тривиально в условиях алармистских настроений, быстрее степного пожара разгоняемых различными медиа. Рост вложений нерезидентов среди держателей ОФЗ демонстрирует, что ценовые уровни привлекательны настолько, что их уже невозможно игнорировать даже по модулю достаточно разогретой антироссийской риторики в разных частях света.

Рост рынка после выборов в США полной жменей вознаградил инвестировавших в октябре. Индекс российского рынка госбумаг превысил июньские максимумы уже в прошлую пятницу 6.11., а рост с 1 октября составил более 1,7% (где-то 18% годовых). И нам кажется, что это еще не конец.

Какая мораль? С нашей точки зрения такая – невероятно важно удалить эмоции из инвестиционного процесса. Если это получается сделать, золотой ключик у вас в кармане. Если нет – лучше заплатите профессионалам за управление вашими деньгами.

Оригинал на сайте УК «Открытие».