Еженедельный обзор рынков от УК «Система Капитал» (22.08.2022 г.)

Еженедельный обзор рынков

  • Рост на американских рынках выдохся. В середине недели рост американских индексов прекратился и неделю они закрывали уже в минусе, S&P 500 потерял 1,2%, Nasdaq 2,6%. Основное влияние оказали данные из протокола с июльского заседания ФРС, состояние экономики действительно ухудшается, а ставки должны задержаться на более высоких уровнях продолжительное время. 
  • Российский рынок вырос на 2,2% на фоне постепенного перетока инвесторов в фондовый рынок. Это явление неудивительно, учитывая падение доходности консервативных инструментов и окончание срока краткосрочных вкладов с невероятно высокой ставкой (20-22%), которые банки охотно открывали в мартеапреле. Кроме того, отметим резкое повышение котировок ряда расписок иностранных эмитентов в последнее время (Yandex, TSC Group, EMC, Polymetal), что связано с их cильной перепроданностью и возможной редомициляцией. В корпоративном мире продолжается сезон отчетностей: выделим неплохие операционные данные Мечела за 2К22, слабые финансовые результаты HeadHunter и Мосбиржи, но сильную отчетность Магнита, Global Ports, ФосАгро и EN+ за тот же период, а также анонсированные СД, но еще не одобренные акционерами дивиденды Татнефти за 1П22. Также отметим прекращение поставок железорудного сырья ММК со стороны Eurasian Resources Group (ERG) из-за включения первой в санкционные списки и решение Газпрома полностью приостановить поставки газа по Северному потоку в виду планового ремонта на 3 дня, начиная с 31 августа.
  • Нефть снизилась на 1,5%, отыгрывая новости по потенциальному возобновлению ядерной сделки с Ираном и ожидания дальнейшего повышения ставок ФРС. Решение иранских властей отказаться от требования к США по снятию санкций с КСИР (Корпус стражей Исламской революции) смогли сдвинуть переговоры с мертвой точки. Ключевое и последнее требование Ирана теперь заключается в том, чтобы ввести для США штрафы в случае одностороннего выхода из соглашения, как это происходило в прошлом. Минэнерго США выпустило отчет по бурению: организация ждет роста сланцевой добычи на 141 тыс. бар. в сутки в сентябре. Еженедельная статистика в США была нейтральной: запасы нефти сократились на 7,1 млн бар. (ожидали падения на 0,3 млн бар.), добыча снизилась на 0,1 до 12,1 млн бар. в сутки, а количество вышек сохранилось на уровне 601 единиц.

Инструменты с фиксированной доходностью

  • Глобальные евробонды снизились в цене в среднем на 1% на фоне роста безрисковых ставок UST 10Y до 3%. Опубликованный протокол июльского заседания FOMC указал на целесообразность замедления темпов повышения процентной ставки после ее 2-кратного подъема на 75 б.п. При этом в дальнейшем ставку необходимо поддерживать на более высоком уровне для обеспечения инфляционного таргета в 2%, что несколько отличается от рыночных прогнозов о снижении ставки уже в 1-м полугодии 2023г. Отметим, что по сравнению с прошлым заседанием оценка текущих экономических условий ухудшилась, в т.ч. сокращение потребительских расходов и капитальных инвестиций, а также замедление активности на рынке недвижимости в результате ужесточения монетарной политики ФРС. Между тем, риторика ряда представителей Федрезерва остается «ястребиной», поскольку, по их мнению, инфляция еще не преодолела своего пика и для ее обуздания требуется сохранять ускоренный темп в цикле повышения ставок. В настоящий момент консенсус-прогноз предполагает подъем ставки на сентябрьском заседании на 50 б.п.
  • Короткие 2-летние UST почти не отреагировали на ожидания представителей FOMC из протокола, а длинные 10-летние ставки в течение недели подросли на 20 б.п. до 3,0%. На это повлияли и макропоказатели США, которые оказались лучше прогнозов: 1) рост контрольной группы товаров в розничных продажах на 0,8% vs. 0,6%, 2) заявки на пособие по безработице составили 250 тыс vs. 265 тыс, 3) промышленное производство в июле выросло на 0,6% м/м vs. +0,3%). Это позволило надеяться на улучшение перспектив в экономике и возможном прохождении «технической» рецессии в 1-2 кварталах. Вкупе с вероятным умеренным повышением процентной ставки спред доходностей UST на участке 2-10 лет сократился с -40-50 до -27 б.п., отражая снижение рисков «жесткой» посадки экономики США. 
  • Цены ОФЗ подросли в пределах 0,5% после неоправдавшихся рисков распродаж со стороны «дружественных» нерезидентов. Несмотря на их допуск к торгам облигациями, какого-либо давления на цены ОФЗ на рынке так и не произошло, по крайней мере, пока. В результате «отскок» составил от 0,2 до 0,8% в зависимости от выпуска. В то же время, торговая активность была низкой, а в конце недели наблюдалось снижение цен длинных бумаг (10-летние ОФЗ по итогам недели просели на 0,3%), что говорит о сохранении осторожной позиции инвесторов из-за фактора навеса нерезидентов в будущем.
  • Дефляция в РФ составила -0,13% н/н vs. -0,08% ранее, однако в
    отличие от предыдущих недель стабильные компоненты инфляции
    указали на ценовой рост, хотя и незначительный ~0,05%. Говорить о
    развороте тренда в ближайшие недели мы бы все-таки не стали, но
    возможное ослабление дефляционного тренда за счет неволатильных
    компонент может ограничить пространство для ЦБ по снижению
    ключевой ставки на заседании в сентябре. Оценка облигаций попрежнему выглядит привлекательной, мы сохраняем позитивный
    взгляд на рублевый долг.

 Макроэкономическая статистика

  • Статистика на прошедшей неделе была в основном негативной. В США сильнее ожиданий корректируются рынки недвижимости, в Великобритании потребительская инфляция на годовом базисе преодолела уровень в 10%, уточнённый рост ВВП ЕС за 2 квартал оказался на 10 б.п. хуже прошлой оценки. Из позитива можно отметить рост промышленного производства в США, а также небольшое сокращение притока первичных обращений за пособиями по безработице.

  • На этой неделе вновь будет довольно мало данных. США продолжат отчитываться по недвижимости, S&P Global даст первую оценку индекса деловой активности в промышленности за август. В середине недели выйдут уточнения по росту ВВП США и Германии, а ближе к концу данные по частным доходам и расходам, а также индекс уверенности потребителей от университета Мичигана. До конца лета основным сценарием на рынке остаётся высоковолатильный боковик.
        




                            

Подробности читайте в очередном выпуске еженедельной аналитики от УК «Система Капитал», Global Equities Weekly за 22 августа 2022 года.

  • 12 февраля 2024

    Итоги недели от КСП Капитал Управление активами (по 09.02.2024 г.)

    Итоги недели: рост ВВП РФ; замедление инфляции и ожидания относительно заседания ЦБ; лидеры и аутсайдеры Индекса Мосбиржи В прошедшую среду
  • 12 февраля 2024

    Еженедельный обзор рынков от УК «Система Капитал» (02.02 – 09.02.2024г.)

    АКЦИИ Фондовые индексы США вновь выросли по итогам недели. Благодаря продолжающемуся ралли в технологических бумагах индекс S&P 500 впервые закрепился
  • 7 февраля 2024

    Взгляд на рынки от УК «ПРОМСВЯЗЬ» (26.01 — 02.02.2024 г.)

    Рынок акций Индекс Мосбиржи вырос на 1,6% за неделю ИТ +2,2 Нефтегаз +1,9% Металлы +1,6% Финансы +0,3% Индекс iМОЕХ преодолел
  • 6 февраля 2024

    События и комментарии 29.01 – 04.02.2024 г. (УК «Открытие»)

    Чем дольше, тем больше О наших рекомендациях касательно формирования инвестиционного портфеля Мы убеждены что состав инвестиционного портфеля должен определяться личной
  • 5 февраля 2024

    Итоги недели от КСП Капитал Управление активами (по 02.02.2024 г.)

    Итоги недели: итоги заседания ФРС, рынок труда в США и снижение нефтяных цен; лидеры и аутсайдеры Индекса Мосбиржи В прошедшую
  • 5 февраля 2024

    Еженедельный обзор рынков от УК «Система Капитал» (26.01 – 02.02.2024г.)

    АКЦИИ Американские индексы выросли за насыщенную новостями неделю. Негатив из-за ястребиных комментариев Пауэлла был компенсирован снижением доходностей длинных облигаций и