Взгляд на рынки от УК «ПРОМСВЯЗЬ» (26.04 — 03.05.2024 г.)

Рынок акций

Индекс Мосбиржи снизился на (-0.79%) за период с 15.04 по 03.05:

• ИТ (MOEXIT) = +4.68%;
• Нефтегаз (МОЕХОG) = (-1.54%);
• Металлы (МОЕХММ) = (-2.71%);
• Финансы (МОЕХFN) = (-2.20%);
• Потребление (МОЕХСN) = +1.57%.

Российский рынок

• МОЕХ консолидируется в отметках 3400 — 3500 пунктов;
• Давление на индекс оказали слабые результаты Газпрома за 2023 год.

Эмитенты:

• НЛМК, Северсталь и ММК стремятся заключить мировое соглашение с ФАС по делу о завышении цен на стальной прокат. Цель снизить штрафы для компаний.
• Отчетность Газпром. У корпорации значительная инвестиционная программа. Расходы на САРЕХ, при снижении RОА. Это главная причина снижения рыночной капитализации, относительно балансовой стоимости долгосрочных активов.

Рынок облигаций

На прошедшем заседании Банка России 26.04.2024 ключевая ставка была сохранена на уровне 16%. Из пресс-релиза и макропрогноза можно выделить следующее:

• Был повышен прогноз по инфляции до 4.3-4.8%. Регулятор отметил, что весеннее снижение роста цен произошло за счет волатильных компонент, а инфляционные ожидания остаются в целом на повышенных уровнях;
• Прогноз по увеличению ВВП в 2024 году повышен до 2.5-3.5%;
• Прогнозы по средней ключевой ставке были также повышены — на 2024 год новый диапазон составляет 15-16%, на 2025 год — 10-12%.

Риторика Регулятора также ужесточилось — в пресс-релизе отмечено более медленное возвращение инфляции к цели ЦБ РФ по сравнению с предыдущим прогнозом, а также необходимость более продолжительного периода поддержания жестких денежно-кредитных условий.

Наша облигационная стратегия остается неизменной — мы продолжаем считать преждевременным вложения в бумаги с фиксированным купоном, особенно в дальнем конце кривой ОФЗ, а также подтверждаем актуальность бумаг с плавающим купоном в портфелях клиентов. В начале мая в связи с государственными праздниками активность на рынке рублевого долга была пониженной. Из наиболее заметных событий можно выделить размещение новой бумаги ГТЛК с купоном, привязанным в ключевой ставке с итоговым спрэдом 215 бп. До конца укороченной рабочей недели активность на рынке облигаций будет пониженной. Единственным заметным событием может стать вероятное возобновление аукционов Минфина по размещению ФЗ, что скорее всего окажет дальнейшее давление на цены ОФЗ, так как участники будут закладывать повышенную премию в доходности размещаемьх госбумаг.

Замещенные облигации

Курс доллара снизился и перешёл в нижнюю половину нашего прогнозного диапазона 92 + / -2 рубля, начав вторую праздничную неделю на уровне около 91,5. Поддержку рублю оказало продолжение программы по принудительной продаже валютной выручки экспортёрами до конца 2024 года. Следует отметить, что в публичных СМИ стола часто появляться информация о новых проблемах с расчётами за импорт и экспорт, что также оказало поддержку курсу рубля.

Не ожидаем существенного удорожания рубля (<90) при текущем новостном фоне, продолжаем считать, что рубль продолжит торговаться в обозначенном нами диапазоне с постепенным плавным ослаблением.

На рынке замещенных и валютных облигаций продолжилась ценовая коррекция. Помимо роста курса рубля основным драйвером роста доходностей на рынке замещающих облигаций (ЗО) является объявление о размещении нового долларового выпуска от компании НОВАТЭК, с погашением в 2029 году и с ориентиром по купону не более 6,5%. Считаем, что участие в этом размещении — отличная возможность диверсифицировать портфели с привязкой к иностранной валюте или же номинированные в иностранной валюте.

Полный текст обзора УК «ПРОМСВЯЗЬ».