Взгляд на рынки от УК «ПРОМСВЯЗЬ» (22 — 29.03.2024 г.)

Рынок акций

Индекс Мосбиржи вырос на (0,69%) за неделю (22.03-29.03):

• ИТ (МОЕХIT) = +5,1%
• Нефтегаз (МОЕХOG) = +2,09%
• Металлы (МОЕХММ) = +3,3%
• Финансы (МОЕХFN) = +2,42%
• Потребление (МОЕХСN) = +2,65%

Уровень консолидации достиг двухлетнего максимума — около 3 300 пунктов.

В феврале производство в промышленном секторе России увеличилось на 8,5% по сравнению с предыдущим годом.

Группа НЛМК (NLMK): Неконсолидированная отчетность (финансовая отчетность материнской компании без данных по ее дочерним структурам) отражает только результаты деятельности липецкого актива — ПАО «Новолипецкий металлургический комбинат». Чистая прибыль составила 221,5 млрд рублей, что на 15,5% выше, чем в 2022 году. Выручка увеличилась до почти 699 млрд рублей (+5,5%). Себестоимость продаж снизилась до 487,2 млрд рублей (в сравнении с почти 560 млрд рублей в 2022 году). Группа НЛМК уплатила windfall («добровольный налог» с разовой сверхприбыли) в размере 5,68 млрд рублей.

Рынок облигаций

Прошлая неделя была насыщена статистическими данными, которые позволяют сделать первые прогнозы по предстоящему заседанию Банка России в конце апреля.

• Динамика недельного индекса потребительских цен показала ускорение с 19 по 25 марта, увеличившись на 0,11% (в сравнении с 0,06% и 0% в предыдущие две недели).
• Отмечается рост потребительского и автокредитования. В январе и феврале потребительские ссуды увеличились на 0,9% в месячном выражении, или на 14-14.5% в годовом, а автокредиты на 2,3-3,8% в месяц и на 43,6-47,7% в годовом.
• Жилищное строительство продолжает активно развиваться: к концу февраля в процессе строительства находилось около 106 млн квадратных метров, что на 8% превышает прошлогодние показатели.

С учетом этого можно предположить, что на заседании 26 апреля регулятор будет рассматривать два варианта: повышение или сохранение ключевой ставки. Это подтверждает целесообразность сохранения стратегии закупки флоатеров (облигаций с плавающей ставкой купона) в портфель — они обеспечивают защиту от изменений ставок в экономике. На данный момент наш целевой портфель облигаций с плавающим купоном предусматривает среднюю ставку купона в размере 17,54% годовых с выплатами каждый месяц и каждый квартал. При сохранении ключевой ставки на текущем уровне это приводит к эффективной доходности в диапазоне18,5-19,5% годовых.

Замещенные облигации

На прошлой неделе мы сдвинули диапазон курса рубля к доллару до 92 +/- 2 рубля (от 90 до 94). Предполагаем, что рубль будет постепенно снижаться и достигнет верхней границы ожидаемой стоимости. В то же время, ближайшая динамика курса будет зависеть от решения правительства о продлении или прекращении принудительной продажи валютной выручки экспортерами в апреле.

Замещенные облигации подорожали, в том числе благодаря новостям РЖД. Компания опубликовала сообщение на официальном сайте о том, что, по согласованию с Правительственной комиссией, часть выпусков облигаций не будет замещена, а замещение другой части остается под вопросом.

Доходность по длинным облигациям Газпрома (до 2037г.) снизилась до 6,6. Мы продолжаем сохранять высокий уровень дюрации и ожидаем дальнейшего снижения доходности замещенных облигаций.

Полный текст обзора УК «ПРОМСВЯЗЬ».