Взгляд на рынки от УК «ПРОМСВЯЗЬ» (14 — 21 января 2022 года)

Внешние рынки

На прошедшей неделе внешние рынки акций продолжили коррекцию вниз. Индекс S&P500 снизился на 5%, достигнув 200–дневной скользящей средней, которая традиционно выступает хорошей поддержкой на растущем рынке. На фоне общего ухода от риска доходность UST10 снова опустилась ниже уровня 1,8%. Основной причиной распродаж акций и других рискованных активов по-прежнему остаются опасения инвесторов относительно возможного ускоренного ужесточения монетарной политики ФРС. Во время недели тишины перед заседанием 27 января представители ФРС не делали новых заявлений по этому поводу. Но Джо Байден и представители администрации США несколько раз упомянули о том, что необходимо срочно начать борьбу с инфляцией, оказывая заметное политическое давление на решения регулятора. Значимых макроданных, способных изменить настрой участников торгов, в течение недели на рынок не поступало. Сезон корпоративной отчетности за 4 квартал проходит относительно сильно, но прогнозы по прибыли пересматриваются вниз (у каждых 5 из 6 компаний). Ключевой момент – прогнозы от крупных технологических компаний, которые отчитываются позже. Российский рынок акций также оставался под давлением, но в большей степени из-за ситуации во внешней политике. Российские дипломаты продолжают серию сложных политических переговоров с западными партнерами, которые отчасти проходят достаточно конструктивно, но сохраняющийся информационный фон продолжает накалять обстановку на российском финансовом рынке. Индекс Московской биржи снизился в пределах 4%, отыграв значительную часть потерь после панических продаж и маржин-коллов на бирже, произошедших в середине недели. Инвесторы на этот раз продавали акции российских компаний достаточно широким фронтом секторов, не обращая внимания на фундаментальные различия. Сырьевые рынки по-прежнему остаются на очень высоких уровнях, что в сочетании с заметным ослаблением рубля должно оказать среднесрочную поддержку, как минимум, бумагам экспортеров. На фоне роста цен на цветные металлы мы увеличили вложения в акции ГМК Норильский никель в портфелях профильных фондов. Мы сохраняем перевес в сторону акций нефтегазового и металлургического секторов, ожидая опережающего восстановления данных сегментов после снижения политических рисков.

Рынок облигаций

В центре внимания облигационных рынков остается геополитика. На ожиданиях военных
действий на Украине доходности ОФЗ на горизонте 1-3 года превысили 9,7% годовых, а на
дальнем конце кривой госдолга приблизились к отметке 9,6% годовых. Таким образом,
рынок полностью заложил в цены активов потенциальное увеличение ключевой ставки
Банком России до 9,5% годовых на заседании 11 февраля.
Между тем, макроэкономисты ожидают постепенное замедление инфляции, а текущие
уровни оценивают как нахождение на плато. Отметим, оценка ИПЦ с 11 по 14 января
составила +0,10% нед./нед. или +8,6% г/г. Таким образом, темпы роста потребительских цен
в период с начала года по 14 января составили +0,66%, что выше среднего за 5 лет уровня
+0,43%.
Мы сохраняем свой прогноз по инфляции на 2022 год в диапазоне 5-6% и считаем, что
Банк России придет к смягчению ДКП уже этой осенью.

Полный текст обзора УК «ПРОМСВЯЗЬ» за период с 14 по 21 января 2022 года.