Взгляд на рынки от УК «ПРОМСВЯЗЬ» (14 — 21.07.2023 г.)

Рынок акций

Индекс МосБиржи на прошлой неделе практически не изменился, немного не дотянув до отметки 3000 пунктов. Начавшаяся в конце недели коррекция рынка акций носила скорее технический характер, вероятно, часть участников торгов предпочла зафиксировать прибыль с началом низкого, летнего сезона. Дивидендный сезон практически закончился, но бумаги какое-то время еще будут поддерживать поступившие выплаты на счета инвесторов.

Основные фундаментальные факторы, основной из которых — прошедшее ослабление рубля, по-прежнему на стороне продолжения роста рынка. Мы сохраняем текущие позиции в фондах акций, делая по-прежнему основной упор на бумаги сырьевых экспортеров.

Рынок облигаций

Основным событием минувшей недели стало заседание совета директоров Банка России, на котором ключевая ставка была повышена на 1 пл. до 8,5% годовых. Повышение оказалось выше, чем этого ждал рынок (консенсус предполагал рост на 0,5 п.п.) и почти совпало с нашими ожиданиями, предполагавшими повышение в пределах 0/75 п.п. На пресс-конференции регулятор отметил, что обеспокоен ростом инфляции выше цели и может и дальше прибегнуть к повышению в случае, если инфляция будет ускоряться.

В наших комментариях в январе-июне ив стратегии на 2023 год мы предполагали именно такое поведение монетарных властей в качестве основного сценария. Поэтому мы целенаправленно сокращали дюрацию в облигационных фондах, чтобы минимизировать процентный риск.

В текущих условиях мы считаем целесообразным участие на небольшие объемы в первичных размещениях, где маркетируемая доходность содержит значительную премию как к ОФЗ, так и к торгуемым аналогам. В приоритете остаются эмитенты третьего и дальних эшелонов с хорошим кредитным качеством.

Валютные облигации

По итогам прошедшей недели курс рубля закрылся вблизи открытия на уровне 90,7 в паре USD/RUB, укрепился к евро с 101,14 до100,6 и к юаню до 12,55. Рынок замещающих облигаций оставался спокойным, доходности долларовых бумаг находились в диапазоне 8,5-10% в долларах и до 9-10% в евро. Газпром закончил дозамещения своих выпусков с погашением в 2026, 2029, 2030, 2037 и бессрочного выпусков. Таким образом, Газпром провел повторный обмен на замещающие облигации двенадцати выпусков своих евробондов из двадцати одного в обращении, включая все долларовые. Компании остается провести повторный обмен на замещающие облигации всех своих выпусков в евро.  На рынке облигаций в юанях также все спокойно, доходности находятся в диапазоне 4,5 — 6% с большим спросом на короткие выпуски до 1 года.

Полный текст обзора УК «ПРОМСВЯЗЬ».