События и комментарии 17 — 23.07.2023 г. (УК «Открытие»)

Ужесточение

О повышении ключевой ставки

Основным событием минувшей недели безусловно можно назвать прошедшее в пятницу заседание Банка России. Впервые за 10 месяцев регулятор прервал паузу и принял решение повысить ключевую ставку до 8,5% годовых. Необходимость ужесточения монетарной политики была очевидна примерно всем. Удивление вызвал разве что шаг повышения (на 100 б.п.), так как консенсус-прогноз аналитиков сформировался на шаге в 50 б.п. Но, учитывая текущую ситуацию в экономике, Банк России решил работать на упреждение, поэтому принял такое решение. Кроме того, трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики действует через разные экономические каналы, которые влияют на спрос с неоднородным временным лагом, вплоть до 3-6 кварталов. Соответственно, повышать ставку необходимо до того, как инфляция разгонится.

Регулятор отмечает рост инфляционного давления, в частности стабильные компоненты корзины превысили 4% уровень. Такая динамика обусловлена тем, что расширение предложения не успеваетза потреблением в экономике, а исторически низкая безработица только усиливает данный процесс. Другим фактором для повышения ставки выше, чем ожидал рынок, стало ослабление рубля в летние месяцы. С момента предыдущего заседания Банка России, национальная валюта потеряла больше 10% по отношению к доллару, а с начала года порядка 30%. Соответственно, слабый рубль переносится в цены и усиливает инфляционное давление на значительную часть товаров и услуг.

Еще одним фактором к резкому повышению ключевой ставки Банк России назвал высокую кредитную активность как в корпоративном, так и рыночном сегменте. В том числе ускорение происходило и в ипотечном кредитовании за счет рыночного сегмента. И высокие темпы роста в последние месяцы демонстрирует необеспеченное потребительское кредитование. В завершении регулятор подчеркнул, что для стабилизации инфляции на уровне 4% в 2024 году и далее, допускает дальнейшее ужесточение монетарной политики.

Полный текст обзора на сайте УК «Открытие».