Взгляд на рынки от УК «ПРОМСВЯЗЬ» (03 — 08.05.2024 г.)

Рынок акций

Индекс Мосбиржи показал рост на 0,3% за период с 06.05 по 13.05:

• Металлы (МОЕХММ) = +1,2%
• Электроэнергетика (МОЕХEU) = +1,9%
• Финансы (МОЕХFN) = (-1,10%)
• Строительство (МОЕХСN) = (-5,1%)

Российский рынок

• iМОЕХ консолидируется в отметках 3400 — 3500 пунктов.
• В лидерах роста металлургический и электроэнергетический сектора.

Эмитенты

• ТКС Холдинг — Акционеры одобрили дополнительную эмиссию акций для приобретения Росбанка. Эмиссия составит — 130 млн акций. Условия приобретения Росбанка = 0,9-1,1 капитала банка. Цена размещения акций ТКС Холдинга = 3 423,62 рубля. Сделка закроется в 3 квартале, актуальная стратегия развития с учетом интеграции Росбанка состоится в 4 квартале 2024 года.

Рынок облигаций

Майские праздники на облигационном рынке прошли достаточно спокойно, объемы торгов традиционно для этого периода были небольшими. После заседания Банка России 26 апреля участники рынка все больше склоняются к тому факту, что ставка не будет снижаться в этом году. К слову, сам регулятор изменил свой прогноз на 2024 год, допустив не только сохранение, но доже и повышение ключевой ставки. Теперь коридор по ней составляет 15-16% годовых.

На этом фоне интерес инвесторов естественным образом смещается в сторону облигаций с плавающей ставкой, привязанной либо к «ключу», либо к ставкам денежного рынка. Так, например, в апреле российские эмитенты привлекли около 300 млрд заемных средств с помощью рублевых бондов, из которых значительно больше половины приходится на бумаги с плавающей ставкой.

Безусловно, эта тенденция продолжится и, на наш взгляд, станет мейнстримом на ближайшие годы. Флоатеры полностью защищают портфель от повышения ставок в экономике и позволяют получать доход, значительно превышающий ставки по банковским депозитам. Так, сейчас наш целевой портфель облигаций с плавающим купоном предполагает среднюю ставку купона в размере 17.5% годовых с ежемесячными и ежеквартальными выплатами. При условии сохранения ключевой ставки на текущем уровне это транслируется в эффективную доходность в 18,5-19,5% годовых. В случае же роста «ключа» соответствующим образом вырастет и внутренняя экономика портфеля.

Замещенные облигации

Курс рубля продолжает находиться в нижней половине нашего прогнозного диапазона 92 +/- 2 рубля за доллар. Ждём данных по импорту/экспорту и новых вводных по платежам в иностранной валюте со стороны Банка России. Курс плавно приближается к середине нашего торгового диапазона — ожидаем дальнейший постепенный рост доллара и переход в верхнюю половину.

Замещенные облигации скорректировались в ожидании выхода новой бумаги с привязкой к доллару США. Новатэк планирует разместить квазидолларовый выпуск во второй половине мая, с ежеквартальными выплатами и ориентиром по купону не выше 6,5% годовых, что делает данный выпуск достаточно привлекательным для покупки.

Полный текст обзора УК «ПРОМСВЯЗЬ».