Высоки ли риски присутствия нерезидентов на российском рынке акций

Мнение экспертов УК «Открытие»

По экспертным оценкам, на российском рынке акций растет доля нерезидентов. Означает ли это рост рисков для будущего движения котировок? Мы полагаем, что, рассуждая о рисках присутствия нерезидентов на российском рынке акций, следует иметь в виду следующее:

Во-первых, точно так же, как и российские участники рынка, нерезиденты неоднородны по своим инвестиционным стратегиям, горизонтам инвестирования и отношению к краткосрочной рыночной волатильности. Говоря о рисках, обычно подразумевают так называемые «горячие деньги», которые, гонясь за высокой доходностью и не обращая внимания на последствия совершения своих операций для рынка, усиливают колебания котировок как в периоды роста, так и в моменты снижения. По нашим субъективным ощущениям, таких «горячих денег» за прошедшее десятилетие на российском рынке стало меньше. Возможно, некоторые из них осознали, что покупать на «хаях» и сливать на «низах» – не самая оптимальная стратегия. Те же нерезиденты, которые вкладываются, потому что рассчитывают на долгосрочный рост денежных потоков от своих инвестиций, добавляют рынку не больше риска, чем мы с вами.

Во-вторых, стоит упомянуть тематику санкций. Мы видим, что каждый новый заголовок о вводимых или обсуждаемых санкциях оказывает все меньшее и меньшее влияние на котировки акций – классическая история о мальчике, который кричал «Волк! Волк!» С 2014 года и нерезиденты, и мы увидели, что аппетита к введению сокрушительных мер нет, а прочие меры не способны нанести весомый ущерб росту финансовых показателей корпоративного сектора.

В-третьих, реальность финансовых рынков такова, что «цена» (котировки акций, уровни индексов) всегда колеблется гораздо сильнее, чем «ценность» (приведенная стоимость будущих денежных потоков с учетом их возможного роста и неопределенности получения). В мире спекулянтов существует только цена. Для фундаментальных инвесторов, к коим себя относим и мы, большое значение имеет относительное движение цены и ценности. Если в результате массового оттока с рынка средств нерезидентов цена падает гораздо сильнее, чем ценность (ценность в данном сценарии может и вовсе не снизиться), то для нас это не риск, а возможность. Возможность купить хорошие активы по низким ценам, чем мы неоднократно пользовались с 2014 года. Риском же для нас является несоответствие будущих денежных потоков купленного актива уплаченной за него цене.

Мы полагаем, что рост присутствия иностранных инвесторов в условиях негативного фона по отношению к российским активам (санкции, пандемия, падение цен на нефть, ослабление рубля и т.п.), говорит о том, что заходят «умные деньги», а не «горячие деньги». Это дает нам основание полагать, что высокая доля нерезидентов не несет такого же риска, как в 2014 или в 2007 годах.

Оригинал на сайте УК «Открытие».

  • 20 сентября 2023

    События и комментарии 11 — 17.09.2023 г. (УК «Открытие»)

    Оставляя суеверия О заседании Банка России Ряд наших коллег на прошлой неделе отмечали, что за время существования ключевой ставки ее
  • 19 сентября 2023

    Итоги недели от КСП Капитал Управление активами (по 15.09.2023 г.)

    Итоги недели: увеличение ключевой ставки ЦБ; рост нефтяных цен; лидеры и аутсайдеры Индекса Мосбиржи Одним из ключевых для российского рынка
  • 18 сентября 2023

    Еженедельный обзор рынков от УК «Система Капитал» (11.09 – 15.09.2023г.)

    АКЦИИ Американские индексы снизились вторую неделю подряд. На фоне повышения доходностей длинных казначейских облигаций инвесторы фиксировали позиции в акциях компаний
  • 12 сентября 2023

    События и комментарии 04 — 10.09.2023 г. (УК «Открытие»)

    Новые вершины О том, почему хорошо инвестировать в рынок акций вне зависимости от того, находится рынок на минимуме или вблизи
  • 11 сентября 2023

    Итоги недели от КСП Капитал Управление активами (по 08.09.2023 г.)

    Итоги недели: рост доходностей ОФЗ и максимальное недельное снижение российского рынка акций с мая На прошедшей неделе российский рынок снижался,
  • 11 сентября 2023

    Еженедельный обзор рынков от УК «Система Капитал» (04.09 – 09.09.2023г.)

    АКЦИИ Американские фондовые индексы снизились по итогам недели. Снижение аппетитов к риску наблюдалось на фоне возобновления повышения доходностей длинных казначейских