Высоки ли риски присутствия нерезидентов на российском рынке акций

Мнение экспертов УК «Открытие»

По экспертным оценкам, на российском рынке акций растет доля нерезидентов. Означает ли это рост рисков для будущего движения котировок? Мы полагаем, что, рассуждая о рисках присутствия нерезидентов на российском рынке акций, следует иметь в виду следующее:

Во-первых, точно так же, как и российские участники рынка, нерезиденты неоднородны по своим инвестиционным стратегиям, горизонтам инвестирования и отношению к краткосрочной рыночной волатильности. Говоря о рисках, обычно подразумевают так называемые «горячие деньги», которые, гонясь за высокой доходностью и не обращая внимания на последствия совершения своих операций для рынка, усиливают колебания котировок как в периоды роста, так и в моменты снижения. По нашим субъективным ощущениям, таких «горячих денег» за прошедшее десятилетие на российском рынке стало меньше. Возможно, некоторые из них осознали, что покупать на «хаях» и сливать на «низах» – не самая оптимальная стратегия. Те же нерезиденты, которые вкладываются, потому что рассчитывают на долгосрочный рост денежных потоков от своих инвестиций, добавляют рынку не больше риска, чем мы с вами.

Во-вторых, стоит упомянуть тематику санкций. Мы видим, что каждый новый заголовок о вводимых или обсуждаемых санкциях оказывает все меньшее и меньшее влияние на котировки акций – классическая история о мальчике, который кричал «Волк! Волк!» С 2014 года и нерезиденты, и мы увидели, что аппетита к введению сокрушительных мер нет, а прочие меры не способны нанести весомый ущерб росту финансовых показателей корпоративного сектора.

В-третьих, реальность финансовых рынков такова, что «цена» (котировки акций, уровни индексов) всегда колеблется гораздо сильнее, чем «ценность» (приведенная стоимость будущих денежных потоков с учетом их возможного роста и неопределенности получения). В мире спекулянтов существует только цена. Для фундаментальных инвесторов, к коим себя относим и мы, большое значение имеет относительное движение цены и ценности. Если в результате массового оттока с рынка средств нерезидентов цена падает гораздо сильнее, чем ценность (ценность в данном сценарии может и вовсе не снизиться), то для нас это не риск, а возможность. Возможность купить хорошие активы по низким ценам, чем мы неоднократно пользовались с 2014 года. Риском же для нас является несоответствие будущих денежных потоков купленного актива уплаченной за него цене.

Мы полагаем, что рост присутствия иностранных инвесторов в условиях негативного фона по отношению к российским активам (санкции, пандемия, падение цен на нефть, ослабление рубля и т.п.), говорит о том, что заходят «умные деньги», а не «горячие деньги». Это дает нам основание полагать, что высокая доля нерезидентов не несет такого же риска, как в 2014 или в 2007 годах.

Оригинал на сайте УК «Открытие».

  • 13 мая 2021

    УК «Открытие» завершила формирование линейки ИИС: в состав трёх новых стратегий вошли фонды с валютными активами

    Управляющая компания «Открытие» (входит в группу банка «Открытие») завершила формирование линейки ИИС тремя стратегиями, в состав которых входят фонды с
  • 11 мая 2021

    Совокупные активы УК «Открытие» за год увеличились почти на 60%

    Управляющая компания «Открытие» (входит в группу банка «Открытие») по итогам первого квартала 2021 года существенно нарастила активы в портфелях паевых
  • 26 апреля 2021

    Календарь отчетности зарубежных и российских компаний на предстоящую неделю с 26 по 30 апреля от КСП Капитал УА

    Понедельник, 26 апреля российские компании: Интер РАО | IRAO — результаты по РСБУ Лента | LNTA— операционные результаты, ключевые финансовые
  • 26 апреля 2021

    Итоги недели от КСП Капитал

    Российский рынок Санкционная тематика, доминировавшая в информационном пространстве неделей ранее, напомнила о себе и на прошлой неделе. В понедельник верховный
  • 19 апреля 2021

    На что инвесторам обратить внимание на неделе с 19 по 26 апреля. Мнение КСП Капитал УА

    Предыдущая неделя была наполнена событиями, касающимися ситуации с санкциями. Ее краткие итоги подвели для вас вот в этом материале. Когда по итогам
  • 19 апреля 2021

    Итоги недели от КСП Капитал

    Прошедшая неделя выдалась богатой на события. Цены российских активов (в особенности валюты и облигаций) демонстрировали волатильность, реагируя на обилие новостей,