Стоит ли ждать дальнейшего роста ставок в США?

Мнение экспертов УК «Открытие»

Дмитрий Космодемьянский, управляющий активами УК «Открытие», рассказывает, как подъем ставок в США повлиял на спрос инвесторов и стоит ли ждать дальнейшего роста ставок в США, а также останавливается на том, как это может повлиять на развивающиеся рынки, в частности, российский.

Движение ставок вверх может быть объяснено несколькими факторами, однако, самым существенным, с нашей точки зрения, является избыток ликвидности в системе и ожидания рынка относительно новых монетарных стимулов от администрации Джо Байдена.

Добавляют масла в огонь и заявления чиновников ФРС о приемлемости более высокой инфляции на краткосрочном горизонте. Суммируя эти эффекты, реальная ставка (разница между доходностью гособлигаций и ожидаемой инфляцией) ушла глубоко на отрицательную территорию, что никак не могло радовать инвесторов. Последовали продажи, поднявшие доходности длинных бумаг на уровни апреля.

При этом короткий конец кривой опустился практически до нулевых значений, что также отражает ожидания рынка: на коротком горизонте ликвидность бесплатная, а на длинном – своё слово скажет инфляция.

 Доходности бумаг по всему миру за редким исключением (Эквадор, например) продолжили снижаться в рамках продолжающейся погони за доходностью. Здесь мы наблюдаем типичный для ситуации risk-on эффект компрессии спредов. Очевидно, что в какой-то момент спреды опять разойдутся, но точно угадать этот момент довольно непросто, поэтому более или менее весь рынок «танцует, пока играет музыка».

Относительно долгосрочного влияния на мировые активы, мы считаем, что «ожидать повышения ставок» и «повышать ставки» – это разные режимы. За последние десять лет ФРС дважды (в 2011 и 2018) году пытался по-настоящему повысить ставку, однако, рынок отреагировал жесточайшими коррекциями, местами напоминавшими паники.

Видимо, американские монетарные власти этот урок усвоили и почти на каждом заседании спешат успокоить инвесторов, что режим нулевых ставок продлится за горизонт. Так что со стороны базовых ставок нам не стоит ждать «торпед». Если что-то и может утопить тот или иной развивающийся рынок, так это внутренние истории.

Оригинал на сайте УК «Открытие».

  • 13 мая 2021

    УК «Открытие» завершила формирование линейки ИИС: в состав трёх новых стратегий вошли фонды с валютными активами

    Управляющая компания «Открытие» (входит в группу банка «Открытие») завершила формирование линейки ИИС тремя стратегиями, в состав которых входят фонды с
  • 11 мая 2021

    Совокупные активы УК «Открытие» за год увеличились почти на 60%

    Управляющая компания «Открытие» (входит в группу банка «Открытие») по итогам первого квартала 2021 года существенно нарастила активы в портфелях паевых
  • 26 апреля 2021

    Календарь отчетности зарубежных и российских компаний на предстоящую неделю с 26 по 30 апреля от КСП Капитал УА

    Понедельник, 26 апреля российские компании: Интер РАО | IRAO — результаты по РСБУ Лента | LNTA— операционные результаты, ключевые финансовые
  • 26 апреля 2021

    Итоги недели от КСП Капитал

    Российский рынок Санкционная тематика, доминировавшая в информационном пространстве неделей ранее, напомнила о себе и на прошлой неделе. В понедельник верховный
  • 19 апреля 2021

    На что инвесторам обратить внимание на неделе с 19 по 26 апреля. Мнение КСП Капитал УА

    Предыдущая неделя была наполнена событиями, касающимися ситуации с санкциями. Ее краткие итоги подвели для вас вот в этом материале. Когда по итогам
  • 19 апреля 2021

    Итоги недели от КСП Капитал

    Прошедшая неделя выдалась богатой на события. Цены российских активов (в особенности валюты и облигаций) демонстрировали волатильность, реагируя на обилие новостей,