Мнение экспертов УК «Открытие»
Руслан Мустаев, портфельный управляющий УК «Открытие» («Открытие Инвестиции»)
В первую очередь нужно понимать, что такие облигации (линкеры) – это скорее инструмент не для зарабатывания, а для защиты средств от инфляции. Исключения составляют рискованные стратегии с привлечением заемных средств.
Поясним на примере ОФЗ-ИН. В данных выпусках номинал облигации ежемесячно индексируется на предстоящий месяц в зависимости от индекса потребительских цен в Российской Федерации. Купон по всем выпускам инфляционных облигаций федерального займа равен 2,5% и выплачивается исходя из проиндексированного номинала.
Соответственно, при инфляции 4% и выше основной вклад в прирост вносит инфляция, поэтому, если инвестор не использует заемные средства, большая часть прироста капитала в денежном выражении «съедается» инфляцией.
Для тех же инвесторов, для которых важен именно номинальный прирост, а не реальный (за вычетом инфляции), как правило, линкеры не интересны. На примере выпусков 26212 и 52002 мы видим, что рынок закладывает в доходности инфляцию выше 6% при долгосрочной цели Банка России в 4%. То есть, если Банк России достигнет цели по инфляции в 4%, то ОФЗ с постоянным купоном принесут больше. Причем запас 2% на горизонте 5 лет дает возможность «выдержать» всплеск инфляции на 10%, поэтому, как правило, ОФЗ с постоянным купоном более привлекательны.
Однако иногда возникают благоприятные возможности, которые как правило, быстро отыгрываются рынком, например:
- Инвестор ожидал всплеска инфляции в краткосрочной перспективе и купил краткосрочный линкер. Если прогноз оправдался, то инвестор заработает в номинальном выражении;
- Инвестор ожидает смягчения денежно-кредитной политики, то есть падение реальной ставки. Тогда имеет смысл покупать долгосрочный линкер, поскольку его котировки вырастут;
- Инвестор заметил неэффективность рынка, например, разница между доходностью ОФЗ
Оригинал на сайте УК «Открытие».
-
26 марта 2024
События и комментарии 18 — 24.03.2024 г. (УК «Открытие»)
О последнем заседании Совета директоров Банка Росси и других новостях прошедшей недели Из событий на прошедшей неделе мы отдельно остановимся -
25 марта 2024
Взгляд на рынки от УК «ПРОМСВЯЗЬ» (05 — 22.03.2024 г.)
Рынок акций Индекс Мосбиржи вырос на 0,69% за неделю (15.03-22.03): ИТ (MOEXIT) = +4.07% Нефтегаз (МОЕХOG) = (-1,81%) Металлы (МОЕХMM) -
25 марта 2024
Итоги недели от КСП Капитал Управление активами (по 22.03.2024 г.)
Итоги недели: заседания ФРС и Банка России; рост доходностей ОФЗ и снижение на российском рынке акций; лидеры и аутсайдеры Индекса -
18 марта 2024
Взгляд на рынки от УК «ПРОМСВЯЗЬ» (07 — 15.03.2024 г.)
Рынок акций Индекс Мосбиржи вырос на +1,50% за неделю (07.03-15.03) и превысил 3340 пунктов: ИТ (MOEXIT) = +0,70% Нефтегаз (MOEXOG) -
18 марта 2024
События и комментарии 11 — 17.03.2024 г. (УК «Открытие»)
Об итогах Президентских выборов 2024 года и других новостях прошедшей недели Наш комментарий по итогам Президентских выборов 2024 года: Кандидат -
18 марта 2024
Еженедельный обзор рынков от УК «Система Капитал» (08 – 15.03.2024г.)
АКЦИИ S&P 500 снизился вторую неделю подряд. Негативные сюрпризы в данных по инфляции вызвали рост доходностей облигаций, оказав давление на