Как заработать на росте цен облигаций, чья доходность привязана к инфляции?

Мнение экспертов УК «Открытие»

Руслан Мустаев, портфельный управляющий УК «Открытие» («Открытие Инвестиции»)

В первую очередь нужно понимать, что такие облигации (линкеры) – это скорее инструмент не для зарабатывания, а для защиты средств от инфляции. Исключения составляют рискованные стратегии с привлечением заемных средств.

Поясним на примере ОФЗ-ИН. В данных выпусках номинал облигации ежемесячно индексируется на предстоящий месяц в зависимости от индекса потребительских цен в Российской Федерации. Купон по всем выпускам инфляционных облигаций федерального займа равен 2,5% и выплачивается исходя из проиндексированного номинала.

Соответственно, при инфляции 4% и выше основной вклад в прирост вносит инфляция, поэтому, если инвестор не использует заемные средства, большая часть прироста капитала в денежном выражении «съедается» инфляцией.

Для тех же инвесторов, для которых важен именно номинальный прирост, а не реальный (за вычетом инфляции), как правило, линкеры не интересны. На примере выпусков 26212 и 52002 мы видим, что рынок закладывает в доходности инфляцию выше 6% при долгосрочной цели Банка России в 4%. То есть, если Банк России достигнет цели по инфляции в 4%, то ОФЗ с постоянным купоном принесут больше. Причем запас 2% на горизонте 5 лет дает возможность «выдержать» всплеск инфляции на 10%, поэтому, как правило, ОФЗ с постоянным купоном более привлекательны.

Однако иногда возникают благоприятные возможности, которые как правило, быстро отыгрываются рынком, например:

  1. Инвестор ожидал всплеска инфляции в краткосрочной перспективе и купил краткосрочный линкер. Если прогноз оправдался, то инвестор заработает в номинальном выражении;
  2. Инвестор ожидает смягчения денежно-кредитной политики, то есть падение реальной ставки. Тогда имеет смысл покупать долгосрочный линкер, поскольку его котировки вырастут;
  3. Инвестор заметил неэффективность рынка, например, разница между доходностью ОФЗ

Оригинал на сайте УК «Открытие».

  • 21 марта 2023

    Еженедельный обзор рынков от УК «Система Капитал» (20.03.2023 г.)

    Быстрое вмешательство регулятора позволило потушить пожар в США. Американский регулятор предоставил ликвидность банковскому сектору, а также обеспечил доступ к своим
  • 20 марта 2023

    Итоги недели от КСП Капитал Управление активами (по 17.03.2023 г.)

    Недельные изменения по различным инструментам Вслед за проблемами в банковском секторе США беспокойство наблюдалось и на европейском рынке. На прошедшей
  • 16 марта 2023

    События и комментарии 06 — 14.03.2023 г. (УК «Открытие»)

    В ДВУХ СЛОВАХ «Банки США надежны», — заявил в понедельник президент Байден. Как не начать волноваться после таких слов? За
  • 13 марта 2023

    Итоги недели от КСП Капитал Управление активами (по 10.03.2023 г.)

    Недельные изменения по различным инструментам Внимание инвесторов на прошлой неделе было обращено на выступления главы ФРС Джерома Пауэлла в Сенате
  • 13 марта 2023

    Еженедельный обзор рынков от УК «Система Капитал» (13.03.2023 г.)

    Банковский сектор США первым дал трещину. Первыми жертвами цикла повышения ставок стали американские банки SVB и Signature, на очереди ещё
  • 10 марта 2023

    Взгляд на рынки от УК «ПРОМСВЯЗЬ» (03 — 10.03.2023 г.)

    Рынок акций Российский рынок акций по-прежнему торгуется достаточно изолировано от внешних факторов, индекс Мосбиржи закрыл неделю в небольшом плюсе. Заметно