Как заработать на росте цен облигаций, чья доходность привязана к инфляции?

Мнение экспертов УК «Открытие»

Руслан Мустаев, портфельный управляющий УК «Открытие» («Открытие Инвестиции»)

В первую очередь нужно понимать, что такие облигации (линкеры) – это скорее инструмент не для зарабатывания, а для защиты средств от инфляции. Исключения составляют рискованные стратегии с привлечением заемных средств.

Поясним на примере ОФЗ-ИН. В данных выпусках номинал облигации ежемесячно индексируется на предстоящий месяц в зависимости от индекса потребительских цен в Российской Федерации. Купон по всем выпускам инфляционных облигаций федерального займа равен 2,5% и выплачивается исходя из проиндексированного номинала.

Соответственно, при инфляции 4% и выше основной вклад в прирост вносит инфляция, поэтому, если инвестор не использует заемные средства, большая часть прироста капитала в денежном выражении «съедается» инфляцией.

Для тех же инвесторов, для которых важен именно номинальный прирост, а не реальный (за вычетом инфляции), как правило, линкеры не интересны. На примере выпусков 26212 и 52002 мы видим, что рынок закладывает в доходности инфляцию выше 6% при долгосрочной цели Банка России в 4%. То есть, если Банк России достигнет цели по инфляции в 4%, то ОФЗ с постоянным купоном принесут больше. Причем запас 2% на горизонте 5 лет дает возможность «выдержать» всплеск инфляции на 10%, поэтому, как правило, ОФЗ с постоянным купоном более привлекательны.

Однако иногда возникают благоприятные возможности, которые как правило, быстро отыгрываются рынком, например:

  1. Инвестор ожидал всплеска инфляции в краткосрочной перспективе и купил краткосрочный линкер. Если прогноз оправдался, то инвестор заработает в номинальном выражении;
  2. Инвестор ожидает смягчения денежно-кредитной политики, то есть падение реальной ставки. Тогда имеет смысл покупать долгосрочный линкер, поскольку его котировки вырастут;
  3. Инвестор заметил неэффективность рынка, например, разница между доходностью ОФЗ

Оригинал на сайте УК «Открытие».

  • 26 марта 2024

    События и комментарии 18 — 24.03.2024 г. (УК «Открытие»)

    О последнем заседании Совета директоров Банка Росси и других новостях прошедшей недели Из событий на прошедшей неделе мы отдельно остановимся
  • 25 марта 2024

    Взгляд на рынки от УК «ПРОМСВЯЗЬ» (05 — 22.03.2024 г.)

    Рынок акций Индекс Мосбиржи вырос на 0,69% за неделю (15.03-22.03): ИТ (MOEXIT) = +4.07% Нефтегаз (МОЕХOG) = (-1,81%) Металлы (МОЕХMM)
  • 25 марта 2024

    Итоги недели от КСП Капитал Управление активами (по 22.03.2024 г.)

    Итоги недели: заседания ФРС и Банка России; рост доходностей ОФЗ и снижение на российском рынке акций; лидеры и аутсайдеры Индекса
  • 18 марта 2024

    Взгляд на рынки от УК «ПРОМСВЯЗЬ» (07 — 15.03.2024 г.)

    Рынок акций Индекс Мосбиржи вырос на +1,50% за неделю (07.03-15.03) и превысил 3340 пунктов: ИТ (MOEXIT) = +0,70% Нефтегаз (MOEXOG)
  • 18 марта 2024

    События и комментарии 11 — 17.03.2024 г. (УК «Открытие»)

    Об итогах Президентских выборов 2024 года и других новостях прошедшей недели Наш комментарий по итогам Президентских выборов 2024 года: Кандидат
  • 18 марта 2024

    Еженедельный обзор рынков от УК «Система Капитал» (08 – 15.03.2024г.)

    АКЦИИ S&P 500 снизился вторую неделю подряд. Негативные сюрпризы в данных по инфляции вызвали рост доходностей облигаций, оказав давление на