События и комментарии 23 — 29.10.2023 г. (УК «Открытие»)

Ралли

О снижении доходности в государственных облигациях

Прошедшая неделя была достаточно богата на события, как на локальном, так и на мировом рынке.

Для начала остановимся на очередном расширении санкционного списка, в рамках которого туда были внесены кредитные организации (Почта Банк, Русский Стандарт, ВБРР и т.д.), компании (АФК Система и часть ее дочек, СПБ Биржа, «Арктик СПГ-2» ит.д), а также ряд физических лиц.

Из интересного: в санкционный список включили иностранные компании и физические лица, что говорит о стремлении США и Евросоюза бороться с обходом санкций со стороны «дружественных» для России юрисдикций. Отдельного упоминания стоит ситуация с СПБ Биржей, где до включения компании в санкционный список инвесторы могли торговать иностранными акциям Гонконга и США.

После объявления новостей, торги иностранными бумагами на бирже были приостановлены, и компания обратилась к консультациям с российскими и иностранными контрагентами, а также для проведения комплаенс-процедур, которые могут занять не менее 7 рабочих дней. Вероятно, биржа за это время должна понять, позволит ли получаемая в таком случае лицензия реализовать инвесторам свои активы и вывести деньги в Россию или дружественную юрисдикцию, или их ждет блокировка по типу того, как оказались заблокированы активы в Евроклире. Сложившаяся ситуация в очередной раз показала, насколько важно оценивать инфраструктурный риск, о котором постоянно говорят со всех сторон.

По итогам недели отдельного упоминания стоит рынок ОФЗ, где индекс государственных облигаций RGBI вырос более чем на 2% за пять торговых дней и на конец пятницы находился на уровнях, которые мы до этого наблюдали в конце сентября. Несмотря на рост ключевой ставки выше ожидаемого (а может и благодаря), ралли в государственных облигациях привело к снижению доходности коротких бумаг на 80-100 б.п., а на среднем и дальнем участке на 40-60 б.п. В результате доходности дальних бумаг ушли ниже 12% годовых. Такая динамика рынка вероятнее всего связана с предполагаемым завершением цикла повышения денежнокредитной политики Банка России и достижением пикового значения ключевой ставки. Позитива добавили и первичные аукционы Минфина, о которых подробнее мы расскажем в разделе облигаций.

Год-полтора назад в своих обзорах мы несколько раз упоминали про «оторванность» российского рынка от мирового. Но, вероятно, фантомные связи с ФРС остались, так как ровно в том момент, когда мы стали свидетелями роста цен на ОФЗ, американские трежерис позитивно отреагировали на сохранение ставки на уровне5.5%. По итогам недели двухлетние бумаги снизились в доходности на б.п. до -4.9%, а доходность десятилетних снизилась на 24 6.п. до -4.6%. На самом деле связь между рынками действительно отсутствует, а действия регуляторов по борьбе с инфляцией и ужесточению монетарных условий схожи. Поэтому наблюдать за рынком США мы продолжаем, но с поправкой на нарушенные связи.

Полный текст обзора на сайте УК «Открытие».

  • 22 мая 2024

    Взгляд на рынки от УК «ПРОМСВЯЗЬ» (08 — 17.05.2024 г.)

    Рынок акций Индекс Мосбиржи вырос на 1,5% за период с 13.05 по 17.05: Технологии (МОЕXIT) = +3.8% Транспорт(МОЕХТN) = +4,5%
  • 21 мая 2024

    События и комментарии 13 — 19.05.2024 г. (УК «Открытие»)

    Неизбежны только смерть и налоги Оцениваем эффект возможных изменений системы налогообложения и других новостях прошедшей недели 20 мая в Государственной
  • 20 мая 2024

    Итоги недели от КСП Капитал Управление активами (по 20.05.2024 г.)

    Итоги недели: инфляция в США; новое правительство в РФ; максимумы с 2022 года индексов Мосбиржи и РТС Одним из основных
  • 13 мая 2024

    Взгляд на рынки от УК «ПРОМСВЯЗЬ» (03 — 08.05.2024 г.)

    Рынок акций Индекс Мосбиржи показал рост на 0,3% за период с 06.05 по 13.05: Металлы (МОЕХММ) = +1,2% Электроэнергетика (МОЕХEU)
  • 13 мая 2024

    События и комментарии 22.04 — 12.05.2024 г. (УК «Открытие»)

    Сдвиг вправо О заседании Совета директоров Банка России и других новостях прошедших недель С момента публикации предыдущего обзора прошло несколько
  • 6 мая 2024

    Итоги недели от КСП Капитал Управление активами (по 03.05.2024 г.)

    Итоги недели: заседание ФРС; отчет Газпрома; новые санкции США; лидеры и аутсайдеры Индекса Мосбиржи Одним из основных событий прошлой недели