Обзор рынков от УК «Апрель Капитал» (26.03.2021 — 09.04.2021)

Мировые рынки

Апрель на глобальных фондовых рынках начался с роста. Индекс S&P 500 преодолел психологически важную отметку 4000 пунктов, установив очередной рекорд. Одним из поводов для оптимизма стал масштабный план Дж.Байдена по модернизации и развитию инфраструктуры. Предполагаемый размер вложений оценивается в $2,3 трлн. Средства пойдут на улучшение транспортной инфраструктуры ($620 млрд.), финансирование социальных льгот для пожилых людей и расширение программы Medicaid ($400 млрд.), развитие коммунальной и телекоммуникационной инфраструктуры ($300 млрд.), ремонт и строительство доступного жилья ($300 млрд.).

Кроме того, порядка $580 млрд. будет направлено на стимулирование американской промышленности и трудоустройство. При этом ложкой дёгтя в бочке мёда является необходимое для покрытия предстоящих расходов повышение налогов. Основной мерой станет возврат корпоративного налога на прибыль к 28%. Напомним, что в 2017 году, во время президентского срока Д.Трампа, этот налог был снижен с 35% до 21%. Совершенно очевидно, что именно это станет очередным поводом для противостояния демократов с республиканцами.

Так что, скорее всего, нас снова ожидает не самый простой и продолжительный путь согласования законопроекта, на котором он может претерпеть множество изменений. Следим за развитием событий.

В то же время в центре внимания была мартовская статистика по американскому рынку труда. Число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе увеличилось на 916 тысяч, что оказалось значительно лучше консенсуса, предполагавшего рост на 647 тысяч.

В дополнение к этому в лучшую сторону, с 379 до 468 тысяч, были пересмотрены февральские цифры. Уровень безработицы снизился с 6,2% до 6%, что полностью совпало с прогнозом. Таким образом, можно заключить, что рынок труда продолжил двигаться в сторону восстановления. Это, в свою очередь, способствовало усилению опасений относительно возможного перехода к ужесточению денежно-кредитной политики и вылилось в очередной виток роста доходностей американских казначейских облигаций.

Интерес представляли и очередные комментарии Дж.Пауэлла. Председатель ФРС снова указал на отсутствие серьёзных рисков долгосрочной инфляции и выразил намерение и дальше придерживаться мягкого курса монетарной политики. Он также отметил сильные мартовские данные о занятости, но в то же время подчеркнул, что для уверенного движения к цели необходимо получать аналогичные цифры и дальше.

Кроме того, в США стартовал сезон корпоративной отчётности. Пока он находится в самом начале, но большинство, порядка 80%, отчитавшихся к этому моменту компаний уже превысили прогнозы по прибыли. Учитывая этот факт, рынок надеется на пересмотр оценок на последующие кварталы, что в свою очередь может стать ещё одним триггером для роста.

Что касается Европы, то здесь в центре внимания было очередное ухудшение эпидемиологической ситуации. В большом количестве регионов наблюдается всплеск заболеваемости коронавирусом Covid-19, сопровождаемый ростом смертности. В связи с этим некоторые страны ужесточают ограничительные меры, а Франция и вовсе объявила о третьем по счёту локдауне. К сожалению, недостаточные темпы вакцинации населения не позволили Европе продемонстрировать такие же успехи в предотвращении распространения вируса, как в США и Великобритании.

Российский рынок

В начале апреля российский рынок акций немного отстал от своих западных коллег. Отчасти такая динамика определялась движением в нефти. А здесь, между тем, наблюдалась повышенная волатильность, перешедшая в снижение, обусловленное итогами последнего заседания ОПЕК+.

Так, картель принял достаточно неожиданное решение о постепенном наращивании добычи с мая 2020 года – на 0,35 млн. баррелей в сутки в мае и июне и на 0,41 млн. баррелей в июле. Саудовская Аравия также заявила о постепенном возвращении на рынок своего 1 млн. баррелей. Напомним, что страна приняла добровольное решение о сокращении добычи и в настоящий момент планирует повышать объёмы на 0,25 млн. баррелей в мае, 0,35 в июне и 0,4 в июле.

Россия и Казахстан получили разрешение на увеличение добычи раньше других стран, темпы здесь более медленные, но за счёт более продолжительного периода в итоге всё выравнивается. В то же время от более значительной просадки нефть удерживают сохраняющиеся ожидания скорого восстановления спроса на фоне массовой вакцинации населения и последующего роста транспортной активности. В результате по состоянию на 9 апреля цены стабилизировались вблизи $63 за баррель марки Brent.

Свою роль здесь сыграло и усиление геополитических рисков, произошедшее на фоне эскалации напряжённости у границы Восточной Украины. Разразившийся конфликт и возможное нарушение минских соглашений усилили опасения относительно введения новых антироссийских санкций со стороны США.

Реакция рынка была вполне закономерной. Всё это вылилось в довольно существенное ослабление рубля, курс превысил 77 руб./$. В красной зоне завершили двухнедельный период и ключевые индексы: -0,11% по рублёвому ММВБ и -2,21% по долларовому РТС.

Теперь расскажем о некоторых корпоративных новостях. Segezha Group, дочерняя структура АФК Системы, объявила о планах по проведению IPO на Московской Бирже на $500 млн. Ждём конкретики.

В лидерах роста оставались металлурги, демонстрирующие положительную динамику вслед за ценами на сталь. Северсталь сообщила о повышении внутренних цен на сталь на 4,4%. Аналогичный шаг, скорее всего, последует и от ММК. На этом фоне в качестве дополнительного фактора поддержки здесь выступают ожидания сильной квартальной отчётности. Так, по итогам двух недель акции ММК прибавили 11,4%, капитализация НЛМК увеличилась на 9,1%, Северсталь подорожала на 8,5%.

Хороший результат удалось показать и Норильскому Никелю: +11% за две недели. Здесь совет директоров рекомендовал выплатить финальные дивиденды за 2020 год в размере 1021,22 рубля на акцию, что соответствует доходности в размере 4,1%.

Также представители ГМК сообщили, что основные акционеры компании – Интеррос, Русал и Crispian – достигли предварительной договорённости о проведении обратного выкупа акций в объёме $2 млрд. до конца 2021 года.

Опережающую динамику продемонстрировали акции ВТБ: +14,4% по итогам двухнедельного периода. Главным драйвером роста здесь стала публикация сильных результатов за два месяца 2021 года по МСФО. За январь – февраль чистая прибыль банка выросла на 50,5% год к году до 58,4 млрд. рублей. Таким образом, первый квартал обещает быть очень удачным. Инвесторы отреагировали позитивно.

Негативные настроения преобладали и на рынке рублёвого долга. В первую очередь, это связано с обострением конфликта на Донбассе и возросшими рисками новых санкций. Дополнительное давление оказал и большой объём размещений, которые Минфин провёл, даже несмотря на общую слабость рынка.

При отсутствии интереса со стороны нерезидентов основной спрос исходил со стороны крупных банков. На этом фоне наибольшие потери понесли государственные выпуски. При этом корпоративный сектор держался гораздо увереннее, демонстрируя устойчивость.

Что касается инфляции, то по оценкам властей, в марте был пройден пик. Согласно текущим ожиданиям, с апреля будет происходить её замедление с 5,8% до 5,5-5,6% в годовом выражении. Посмотрим, насколько такой прогноз оправдается. Пока же недельные темпы роста потребительских цен стабилизировались на уровне 0,2%, что на фоне высокой базы прошлого года соответствует 5,7% годовых.

Напомним, что 23 апреля состоится очередное заседание ЦБ. Принимая во внимание все последние события, сомнений в том, что регулятор снова повысит ставку, практически не осталось. Вопрос в том, какой будет величина этого повышения – 25 или 50 б.п. Всё внимание сюда.

Полный обзор доступен на сайте УК «Апрель Капитал».