Итоги недели от КСП Капитал Управление активами (по 18.08.2023 г.)

Итоги недели: повышение ставки ЦБ РФ до 12%; разворот в рубле; лидеры и аутсайдеры Индекса Мосбиржи

Основными событиями для российского рынка на прошлой неделе можно назвать действия ЦБ и властей, направленные на поддержку и стабилизацию курса рубля, который до этого дешевел на протяжении четырех торговых недель подряд, а в прошлый понедельник преодолел психологически важный уровень в 100 руб. за доллар США. Тем не менее, по итогам пяти прошедших торговых дней российская валюта заметно укрепила свои позиции. Вместе с тем на фоне возросшей неопределенности относительно действий властей по поддержке рубля в валютных парах наблюдался значительный рост волатильности.

Еще 11 августа Банк России выпустил материал об основных направлениях денежно-кредитной политики до 2026 года, в котором описал три сценария развития ситуации и привел прогнозы для каждого из этих сценариев. На пресс-конференции после публикации документа зампред ЦБ Алексей Заботкин, отвечая на вопросы журналистов, заявил, что регулятор не устанавливает количественных ориентиров по курсу рубля, а задействование дополнительных инструментов по его стабилизации определяется не величиной курса, а конкретными складывающимися обстоятельствами. При этом в ЦБ повторили тезис о том, что не видят угроз для финансовой стабильности на фоне ослабления курса российской валюты.

Несмотря на это, уже в понедельник вечером после того, как курс доллара в очередной раз обновил максимум с марта 2022 года, поднявшись в моменте до 101,75 руб., в ЦБ объявили о проведении внеочередного заседания, назначенного на вторник. Уже сам анонс способствовал укреплению российской валюты, на открытии рынка во вторник курс доллара опускался ниже 93 руб., хотя в течение дня волатильность в рубле продолжилась.

Несмотря на повышение ключевой ставки во вторник сразу на 350 базисных пунктов до 12%, в условиях ограничений на движение капитала влияние этого инструмента ЦБ на курс может происходить с временным лагом, поэтому, хотя повышение ставки и сигнал регулятора о возможном дополнительном ее увеличении в будущем помогли рублю укрепиться, для дальнейшей поддержки и стабилизации курса были необходимы дополнительные меры.

Сообщения об этих мерах не заставили себя ждать — в среду издание Financial Times и ряд новостных агентств сообщали со ссылками на свои источники о том, что Минфин обсуждает возвращение мер по обязательной продаже доли валютной выручки экспортерами. Подобные меры, в отличие от ставки, эффект от повышения которой может быть растянут во времени, могут оказать более заметную поддержку рублю в краткосрочной перспективе. Кроме того, источники FT упомянули и другие обсуждаемые меры, потенциально способные сдержать ослабление рубля, такие как ограничение выплат дивидендов за рубеж, ограничение сделок с валютными свопами, отмена импортных субсидий, а также дополнительные ограничения для экспортеров по объемам валюты, которые они могут выводить за рубеж.

В четверг и пятницу каких-либо сообщений о возвращении обязательной продажи валютной выручки экспортерами не было, однако издание «Ведомости» со ссылкой на свои источники в среду вечером написало о том, что договоренности об увеличении продаж валюты со стороны экспортеров были достигнуты в неформальном порядке, а если этого будет недостаточно, то меры по обязательной продаже валюты все же будут введены. В четверг «Интерфакс» со ссылкой на источники сообщил о том, что с 21 августа экспортеров могут обязать еженедельно отчитываться о продажах валюты.

Эффект от повышения ставки, сообщений о достигнутых неформальных соглашениях с экспортерами и прочих готовящихся мерах наблюдается в курсе доллара, который снизился за пять торговых дней на 5,71% до 93,76 ₽, продемонстрировав максимальное недельное снижение с июля 2022 года. Евро потерял за неделю 6,31%, снизившись к закрытию пятницы до 101,91 ₽, а курс китайского юаня снизился на сопоставимые 6,34% до 12,83 ₽.

Решительные действия регулятора и властей на этой неделе в целом говорят о том, что они готовы принимать меры для поддержки рубля при продолжении его ослабления, что, вероятно, в ближайшей перспективе не даст курсу доллара снова подняться до 100 руб. и закрепиться выше этой отметки.

На фоне повышения ставки до 12% кривая бескупонной доходности российских гособлигаций за неделю претерпела изменения — на коротком конце кривой доходности показали заметный рост. К примеру, бескупонная доходность бумаг с погашением через 1 год выросла на 96 б.п. до 10,32%. Тем не менее, доходности на участке кривой со сроком до погашения более 7 лет показали снижение. Бескупонная доходность 10-летних ОФЗ за неделю сократилась на 7 б.п. до 11,23%.

Российский рынок акций на прошлой неделе на фоне внеочередного заседания ЦБ и укрепления рубля характеризовался повышенной волатильностью. В понедельник после обновления очередного максимума с февраля 2022 года Индекс Мосбиржи снизился, а в среду обновил минимум с конца июля, в моменте подойдя к отметке в 3015 пунктов. Тем не менее, к концу недели индекс отыграл часть потерь и завершил ее на уровне 311,22 пункта, снизившись за пять торговых дней всего на 1,4%. При этом долларовый РТС на фоне укрепления рубля вырос сразу на 4,61%, показав максимальный недельный прирост с января и закрывшись в пятницу на уровне 1047,03 пункта.

Лидером по росту цены за неделю среди бумаг, входящих в Индекс Мосбиржи, стали акции самой Московской биржи (+13,55% до 153,81 ₽).

Аутсайдером недели оказались расписки VK (-6,19% до 724,4 ₽).

На предстоящей неделе со вторника по четверг в ЮАР пройдет саммит стран БРИКС.

В четверг решение по процентной ставке должен принять ЦБ Турции.

На пятницу запланировано выступление главы ФРС Джерома Пауэлла в рамках его участия в ежегодном симпозиуме в Джексон Хоул.

Полный обзор читайте в Дзене КСП Капитал УА.