Еженедельный обзор рынков от УК «Система Капитал» (09.11.2020 г.)

Еженедельный обзор рынков

Главная неделя этого года завершилась почти идеально: победа Байдена не вызывает вопросов, республиканцы сохранят большинство в Сенате. На этом фоне индекс S&P 500 вырос на 7,3%, а NASDAQ Composite прибавил 9% из-за снижения риска жесткого регулирования технологического сектора.

Российский рынок вырос на 7% вместе с глобальными рынками и нефтяными ценами

Результаты выборов в США привели к глобальному risk-on, и российский рынок не стал исключением. При этом рубль также укрепился, несмотря на не самые лестные заявления Джо Байдена в адрес России.

В корпоративном плане неделя была более тихой. Отметим объявление дивидендов Норникеля за 9М20, которые хоть и разочаровали инвесторов, но были ожидаемы. Также выделим нейтральные результаты Мосбиржи за 9М20, продолжение роста котировок Системы на фоне планирующегося IPO Ozon и телеконференцию Татнефти по итогам отчетности, где менеджментом было заявлено об ожидаемом восстановлении капитализации компании к докризисному уровню за 3-4 года при сохранении нефтяных цен на текущем уровне.

Инструменты с фиксированной доходностью

Оптимистичные настроения инвесторов на глобальных площадках и снижение доходностей US Treasuries после президентских выборов в США способствовали ценовому росту евробондов на 1-3% за неделю. На фоне повышения аппетита к риску наибольший прирост наблюдался в географиях с повышенным кредитным риском заемщиков – страны Латинской Америки (Бразилия, Мексика). Снижение вероятности ужесточения санкционного давления на Россию (см.ниже) привело к сокращению суверенной премии российских евробондов, долгосрочные выпуски Russia подскочили в цене на 3%.

При благоприятной внешней конъюнктуре снижение доходностей на рынке привело к сглаживанию угла наклона кривой для участка 2-10 лет на 30 б.п. до 140 б.п., что соответствует уровням середины июля. Примечательно, что в ультракоротких выпусках доходность снизилась с 4,35 до 4,10%, означая, что рынок начал учитывать дальнейшее понижение ключевой ставки. Фундаментальные предпосылки для этого, возможно, формируются уже сейчас.

Экономическая активность в октябре неожиданно замедлилась как в производственном секторе, так и в сфере услуг (PMI 46,9 vs. 53,7 месяцем ранее). В случае продолжения вялой динамики в потребительском секторе на фоне усиления 2-й волны пандемии после окончании сезона отпусков не исключено, что ЦБ сможет воспользоваться пространством, пусть и ограниченным, для снижения ставки, если не в декабре, то в 1-2 кварталах 2021г.

Подробности читайте в очередном выпуске еженедельной аналитики от УК «Система Капитал», Global Equities Weekly за 9 ноября 2020 года.