Еженедельный обзор рынков от УК «Система Капитал» (01.03.2021 г.)

На прошлой неделе рынок акций скорректировался на 1,7%

На этот раз статистика была позитивной, поэтому виновниками коррекции выбрали опасения касательно роста инфляции и соответствующий рост доходностей по американскому гос. долгу.

Российский рынок потерял 3%, присоединившись к общемировой коррекции

Российскому индексу не смогла помочь даже нефть, показавшая рост на 6% в рублевом выражении. Худшей бумагой прошлой недели среди голубых фишек стал Норникель, который на этот раз столкнулся с грунтовыми водами на рудниках Быстринский и Таймырский, составляющие 50% его производства. Также сильно скорректировались акции роста во главе с Ozon и TCS Group.

С другой стороны, неплохо отчитались российские металлурги, а именно НЛМК, Evraz и Полюс, на чем смогли удержаться в зеленой зоне. Из других новостей отметим рост акций Мосбиржи на фоне достижения рекордного роста розничных счетов, а также интервью нового гендира Аэрофлота, из которого мы, в частности, позитивно выделим планы развития лоукостера «Победа».

Нефть прибавила 2,4%, несмотря на обвал глобальных площадок

Позитив от проблем на сланцевых формациях в США перевесил коррекционные настроения на рынке и ожидания роста добычи со стороны ОПЕК+. Касательно последнего отметим намерение Саудовской Аравии вернуть на рынок в апреле 1 млн бар. в сутки, на который саудиты добровольно сократили добычу сверх собственной квоты в январе, а также встречу ОПЕК+ уже на этой неделе, на которой ждут принятия решения по смягчению лимитов производства ещё на 500 тыс бар. в сутки.

Еженедельная статистика в США была разнонаправлена: запасы нефти в стране выросли на 1,3 млн бар. (ожидали снижение на 6,7 млн бар.), добыча сократилась на 1,1 до 9,7 млн бар. в сутки из-за аномальных заморозков в Техасе, а количество вышек увеличилось на 4 до 309 единиц.

Снижение цен на глобальном рынке евробондов усилилось на фоне роста ставок US Treasuries, несмотря на мягкую риторику главы ФРС США.

Ценовая динамика евробондов по-прежнему определяется изменением безрисковых ставок, рост которых способствует дальнейшему сужению спредов и соответствующему снижению спроса со стороны инвесторов.

Повышение ставок US Treasuries продолжилось и на прошлой неделе, а 10-летний выпуск превысил отметку 1,5%, хотя риторика ФРС остается смягченной. В частности, Дж.Пауэлл заявил лишь о временном повышении инфляции из-за эффекта низкой базы прошлого года и повышением расходов на фоне увеличения бюджетных стимулов, поэтому пока нет оснований для сокращения программы выкупа активов.

Тем не менее рынок настороженно воспринял толерантную позицию главы Федрезерва в отношении повышения ставок с начала года из-за возможного более быстрого восстановления экономики, которое инвесторы закладывают в цены казначейских облигаций США уже сейчас. Дополнительное давление оказали и слабые результаты аукциона МинФина США по размещению 7-летних US Notes на весомые $62 млрд: премия в 4 б.п. оказалась рекордно высокой для выпуска, а участие иностранных инвесторов было заметно ниже, чем на предыдущих аукционах.

Кроме того, изначально рынок ожидал, что более высокие уровни доходностей UST смогут повысить объем спроса, который в итоге по отношению к предложению оказался наименьшим за полтора месяца. В результате ставки на среднем участке кривой доходностей UST выросли на ~20 б.п. за 2 дня.

Цены ОФЗ продолжили падение вслед за ростом ставок UST и облигаций развивающихся стран по итогам короткой недели

Несмотря на привлекательные уровни доходностей 5-15-летних выпусков ОФЗ, негативный риск-сентимент на глобальных рынках оказывает влияние и на локальный рынок долга. В наибольшей степени был затронут участок кривой ОФЗ от 3 до 5 лет, доходности на котором выросли на 20-25 б.п. по сравнению с 6-10 б.п. на коротком (до 2-х лет) и длинном (свыше 10 лет) участках.

Отметим, что снижение цен сопровождается сокращением позиций нерезидентов в ОФЗ, которое продолжилось на прошедшей неделе, а за февраль составило 74 млрд руб, что в 1,5 раза больше, чем в сентябре 2020г перед выборами президента США.

Из-за роста доходностей гос.бумаг спред корпоративных облигаций с дюрацией ~3,5 года сузился до минимального уровня в 33 б.п. с августа 2020г. В свою очередь, это предполагает нормализацию спреда, однако при стабилизации ставок UST мы ожидаем, что отчасти она произойдет за счет снижения доходностей ОФЗ.

Подробности читайте в очередном выпуске еженедельной аналитики от УК «Система Капитал», Global Equities Weekly за 01 марта 2021 года.