Еженедельный обзор 25-31 января 2021 года (УК «Открытие»)

Глобальные рынки акций

Американский индекс S&P 500 по итогам недели скорректировался на 3,31%, завершив торги в районе отметки 3 710 пунктов.

Прошедшая неделя на рынке США была ознаменована возросшей волатильностью, вызванной резким сокращением длинных и коротких позиций на рынке акций со стороны нескольких хеджфондов.

Ряд фондов понес большие потери на коротких продажах акций, в частности, в бумагах ритейлера видеоигр GameStop (GME) после успешной скоординированной попытки розничных трейдеров вызвать «шорт сквиз» (спекулятивную игру на повышение, возможную благодаря высокой доле коротких продаж относительно капитализации компании).

Исторически подобные спекулятивные эпизоды всегда приводили к сильному снижению котировок с искусственно завышенных уровней, и многие неопытные трейдеры, присоединившиеся к шорт сквизу слишком поздно, скорее всего понесут большие убытки.

Российский рынок акций

Индекс Мосбиржи по итогам прошедшей недели снизился на 3,13%, завершив торги в районе отметки 3 280 пунктов.

Российский рынок акций продолжил корректироваться, на фоне воспринимаемого роста геополитических рисков, способных привести к дальнейшему росту напряжения в отношениях между Москвой и Западом.

Рост протестной активности традиционно дает повод для обсуждения новых санкций. Впрочем, мы, как и прежде, полагаем, что существующие и возможные новые меры не смогут развернуть тенденцию к восстановлению и росту финансовых результатов российских компаний. В то же время, надежды на мощные стимулы для крупнейшей экономики мира при новом президенте США поддерживают в том числе и развивающиеся рынки акций.

Среди глобальных инвесторов наблюдается рост интереса к сырьевым экономикам, которые хорошо спозиционированы с учетом ожидаемого восстановления деловой активности в мире и возможного ускорения инфляции.

Глобальные рынки облигаций

EMB ETF не изменился ни на йоту. Закрытие прошлой недели совпало с закрытием нынешней – акция стоит ровно $113,85, как и неделю назад.

HYG ETF немного скорректировался на общей слабости американского рынка акций, связанной с уже несколько раз упомянутой историей с Gamestop и прочими акциями, популярными у посетителей форума Wall Street Bets (общее название этого класса акций – stonks, гибрид слов «stock» — акция и «stinks» — воняет).

Обсуждение нового монетарного стимула в США идёт с переменным успехом, новая администрация пока почивает на лаврах и не жаждет компромисса с республиканцами. Однако вряд ли кто-либо в политической и финансовой системах сомневается, что в конце концов стимул будет принят и деньги польются рекой на рынки капитала, снижая повсеместно доходности активов и увеличивая цену акций.

Российский рынок облигаций

Российский рынок облигаций устал падать, благо неурядицы на международных финансовых рынках слегка сместили акценты от внутриполитических проблем. Индекс полного дохода ОФЗ вырос на 0,14%, корпоративные бумаги и вовсе стояли на месте, рост индекса полного дохода сегмента составил менее 0,1%. Ликвидность на рынке весьма спорадическая, что характерно для состояния неопределенности в связи с протестами в крупных городах.

Мы сомневаемся, что даже самые драконовские реализуемые (не обсуждаемые!) санкции смогут закрыть рынок ОФЗ для иностранных инвесторов. Поэтому любую просадку будем рассматривать в качестве «сезона скидок» в магазине качественных российских облигаций. При прогнозируемой инфляции на уровне 3,5% к концу 2021 года предоставляемая шестилетними госбумагами доходность 5,75% означает реальную ставку выше 2%, в то время как на многих рынках она вообще отрицательная.

Полный текст обзора на сайте УК «Открытие».