Взгляд на рынки от УК «ПРОМСВЯЗЬ» (30 декабря 2021 — 14 января 2022 года)

Внешние рынки

По итогам прошедшей недели основные индексы рынка акций США незначительно снизились. Доходность UST 10 остается вблизи локальных максимумов на уровне 1,78%. Основное внимание инвесторов было приковано к многочисленным выступлениям руководителей ФРС относительно перспектив дальнейшей монетарной политики, тон которых стал откровенно ястребиным. Во всех комментариях для прессы члены FOMC говорили о необходимости нескольких повышений учетной ставки, а также начале сокращения баланса ФРС в этом году для борьбы с инфляцией. Подобную точку зрения озвучил также Джером Пауэлл во время выступления в Конгрессе. Потребительская инфляция в США за декабрь действительно вышла на многолетние максимумы, достигнув уровня 7% г/г. Здесь стоит отметить, что половина роста текущей потребительской инфляции в США связана с «автомобильной составляющей».

Вышедшие в конце недели данные по розничным продажам в США за декабрь оказались достаточно слабыми, что указывает на охлаждение потребительского бума. Начало сезона отчетности вышло достаточно неоднозначным: ряд крупных банков указало на рост издержек в текущем квартале, что логично приведет к сокращению рентабельности чистой прибыли. В ближайшее время западные рынки акций, вероятно, останутся в волатильном боковике, инвесторы будут ждать итогов заседания ФРС 27 января и наблюдать за отчетностью крупнейших компаний для принятия решения о дальнейших действиях. Сезон отчетности обещает быть солидным.

Российский рынок

Российский рынок акций вновь оказался под давлением продаж из-за политики: встречи Россия-США-НАТО закончились ничем, стороны пока не готовы идти на уступки для сближения позиций. Иностранные инвесторы достаточно нервно отреагировали на такой вполне ожидаемый исход переговоров. Индекс Московской биржи снизился по итогу недели в пределах 5%. Ситуация остается напряженной, но стороны все же настроены на дальнейшее продолжение диалога. CDS на Россию подскочили до 200 пунктов, что уже выше уровня 2018 года (санкции на Русал), но всё ещё ниже 2014 года (Крым). Относительно лучше рынка торгуются акции нефтяных компаний, как частных, так и государственных, а также бумаги металлургов. Основные факторы привлекательности российского рынка акций остаются в силе: цены на сырье продолжают рост, а ожидаемая дивидендная доходность по рынку превышает 10%, что ограничивает потенциал для дальнейшего снижения котировок российских бумаг. Мы сократили позицию в акциях черной металлургии в пользу увеличения доли нефтяного сектора в портфелях фондов в ожидании исхода расследования ФАС по ценовому манипулированию на внутреннем рынке. Рублевая цена нефти на уровне 6500 руб. за доллар боле чем комфортна для российского бюджета и благоприятна для нефтяных компаний. Это кардинальное различие с 2014 годом, когда рухнули цены на нефть со $100 до $50 за баррель. В 2022 году, наоборот, на фоне ослабления пандемии ожидается рост цен на нефть.

Рынок облигаций

Минувшая неделя на рынке ОФЗ прошла под знаком распродаж, вызванных эмоциональной риторикой между представителями России и НАТО.

Переговоры между сторонами зашли в тупик, что усилило ожидания военных действий на территории Украины. На этом фоне кривая госдолга переместилась на уровни 9,3-9,5% по доходности к погашению, прибавив 70-90 б.п. к уровням предыдущей недели. В сегменте корпоративного долга реакция была гораздо более сдержанной – крупных продаж не наблюдалось.

В отсутствие геополитики настроения участников рынка носили умеренно-оптимистичный характер. Динамика инфляции за первую неделю января составила 0,56% против 0,4% годом ранее, однако это отклонение было трактовано, скорее, как незначительное. Ведущие макроэкономисты считают, что пик по ИПЦ уже пройден и, следовательно, в перспективе 8-12 месяцев Банк России вернется к снижению ключевой ставки.

Полный текст обзора УК «ПРОМСВЯЗЬ» за период с 30 декабря 2021 по 14 января 2022 года.