Взгляд на рынки от УК «ПРОМСВЯЗЬ» (29.12.2023 — 12.01.2024 г.)

Рынок акций

Индекс Мосбиржи вырос на 1.53% за неделю:

• ИТ +3.5%
• Нефтегаз +0.2%
• Металлы +3.2%
• Финансы +1.6%

Акции металлургов получили сильный драйвер роста — возможные дивиденды Северстали, решение о возможности выплаты и размере дивиденда будет принято на Совете Директоров.

Нефтяные бумаги были под давлением. Котировки Brent в широком диапазоне $75-$80 за баррель. Поддержку цен оказывает рост логистических затрат из-за ситуации с Суэцким и Панамским каналами. Стоимость и дистанция фрахта растет, вместе со страховой премией.

Давление на котировки оказывает увеличение добычи в США, Бразилии и Гайане. Минэнерго США обновила прогноз на среднемесячный дефицит 2024 года до 0,1 млн барр./сут, а в 2025 уже ожидается профицит в 0,3 млн барр./сут.

Рынок облигаций

На Московской бирже пришли к выводу, подведя итоги 2023 года, что облигации являются наиболее популярным инструментом для инвестиций среди частных инвесторов. Так, в прошлом году физлица вложили в облигации 715 млрд или 65% всех проинвестированных средств (1,1 трлн рублей). На биржевые фонды пришлось 19.5% всех покупок, на акции — 16.2%.

Текущие высокие ставки доходностей и ожидания их снижения через рост цен будут поддерживать интерес частных инвесторов к бондам и в текущем году. В рублевом дивизионе мы по-прежнему считаем, что ключевая ставка пойдет вниз не раньше конца второго квартала вслед за снижением инфляции. Признаки ее постепенного охлаждения уже начинают проявляться: ИПЦ в декабре составил 0.73%, против 1.11% в ноябре, кроме того, инфляция с 1 по 9 января составила 0.26%, что также является достаточно скромным значением по сравнению с привычными для последних 7 лет 0.35%.

Однако средне- и долгосрочно мы не считаем такие данные устойчивыми. Госрасходы остаются очень высокими и пока возможность компенсировать их высокими доходами не просматривается. Не исключено, что дефицит будет финансироваться средствами ФНБ, новыми займами со стороны Минфина, а также доходами от ослабления рубля, что в итоге подхлестнет инфляцию и вернет ее к максимумам. Как следствие, придется повышать и ключевую ставку. Таким образом, тактически не стоит убирать флоатеры из портфелей, потому что их привлекательность остается высокой. Кроме предложенных ранее вариантов стоит обратить внимание на предстоящее размещение облигаций ГК Самолет, которое, возможно, предложит инвесторам бумаги с плавающим купоном, где купонный доход будет определяться как сумма ключевой ставки и премии в 300-250 бп.

Валютные облигации

Рубль существенно укрепился к остальным валютам, закрывшись на уровне 88 рублей за доллар по итогам пятницы. На удорожании рубля сказался ряд факторов, но в первую очередь мы выделяем начало продажи юаней со стороны Банка России и уход из долларовых позиций клиентами брокерских компаний в связи с появившимися слухами относительно потенциальных санкций на НКЦ. Считаем, что удорожание рубля близко к своему завершению.

Покупка замещенных облигаций является отличной возможностью сохранить доходы в долларах и евро без инфраструктурных рисков. Мы видим дальнейший рост спроса на этот класс активов, особенно в связи с тем, что большая часть навеса от замещений прошла.

Полный текст обзора УК «ПРОМСВЯЗЬ».