Взгляд на рынки от УК «ПРОМСВЯЗЬ» (26 ноября — 3 декабря 2021 года)

Экономика

Цена февральского фьючерса на нефть марки Brent снизилась на 0,6% до $71,38. Страны, входящие в соглашение ОПЕК+, решили сохранить прежние уровни наращивания темпов добычи нефти в размере 400 тыс. баррелей ежемесячно, несмотря на новый штамм коронавируса, а также распечатывание стратегических резервов рядом стран. Вероятно, участники соглашения оценили рост добычи нефти в США (11,6 млн баррелей в сутки), который уже находится на уровне конца 2018 г.

Несмотря на слабую нефть, российский рубль показал положительную динамику относительно доллара США, убирая влияние геополитического фактора. На этой неделе пройдут переговоры президентов РФ и США в формате видеоконференции. Это может добавить позитива инвесторам в российские активы.

Банк России продолжает готовить инвесторов к повышению ставки на ближайшем заседании, объясняя свое решение ростом потребительских цен. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что для возвращения инфляции к целевому показателю необходимо сохранять жесткую денежно-кредитную политику. По нашим прогнозам, ЦБ на ближайшем заседании (17 декабря) поднимет ключевую ставку сразу на 100 б.п. до 8,5%.

Данные по недельной инфляции показали рост потребительских цен в России сразу на 0,46%. Это означает, что годовая инфляция приблизилась к уровню 8,38%. И даже если учитывать рост цен на туристические поездки в Турцию, то недельный рост остается высоким.

В ноябре рост новых рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США составил 210 тыс. Уровень безработицы опустился с 4,6% до 4,2%. Глава ФРС Джером Пауэлл признал, что инфляция в США носит не временный характер. Американский ЦБ может начать сокращение программы количественного смягчения более быстрыми темпами и завершить процесс уже весной 2022 г. Возможно, в 2022 году мы увидим два повышения ставки по федеральным фондам.

На текущей неделе будут опубликованы данные по ВВП еврозоны за III квартал, В России будут опубликованы данные по инфляции за ноябрь. Прогноз м/м – 1%, г/г – 8,3%. В США также выйдут данные по индексу потребительских цен за ноябрь (м/м – 0,6%, г/г – 6,7%). Будет опубликован предварительный индекс настроений потребителей в США от университета Мичигана за декабрь. В РФ выйдут данные по торговому балансу за октябрь (прогноз – профицит $18 млрд).

Акции

На прошлой неделе мы наблюдали восстановление на российском рынке акций, который чувствовал себя более уверенно, чем иностранные валюты. Индекс Мосбиржи вырос по итогам недели на 2,7% до 3913,06 п. Согласно данным EPFR Global, чистый отток из российских акций со стороны фондов за неделю с 25 ноября по 1 декабря составил $160 млн.

Снизились геополитические риски, а нефть нащупала равновесную цену в районе 70 долларов США за баррель Brent.

Скорее всего, мы уже прошли локальные минимумы несколько недель назад. Сейчас начинается вторая часть сезона дивидендных отсечек, включая НЛМК, Лукойл, Газпромнефть, ГМК Норильский Никель, которая может оказать поддержку рынку. Разбалансировка индекса MSCI Russia прошла незаметно. Восстановление котировок древесины – хорошая новость для акций Сегежа. Petropavlovsk продал 29,9% акций в железнорудной компании IRC, что резко снижает долговую нагрузку группы, учитывая обязательства по кредитам со стороны Petropavlovsk. Сейчас хорошая точка для входа в бумагу.

Облигации

На ближайшем заседании ЦБ ключевая ставка, вероятно, будет повышена на 100 б.п., но это уже учтено в текущих ценах (исходя из кривой доходности ОФЗ). У части экономистов возникает ощущение, что мы проходим пик инфляции, а помимо повышения ставки в декабре может быть еще одно повышение на 25 б.п. в феврале. Это спорная позиция, учитывая, что сохраняется разница в стоимости продовольственных товаров в России и мире, поэтому у российских цен еще есть пространство для роста.

ПИФы

Текущая доходность к погашению бумаг, входящих в ОПИФ «ПРОМСВЯЗЬ – Облигации», составляет 10,3%, средний купон — 8,7%, а дюрация — менее 3х лет. Текущая доходность к погашению бумаг, входящих в ОПИФ «ПРОМСВЯЗЬ – Оборонный», составляет 9,4%, средний купон — 8,7%, а дюрация – 1,7 лет.

Полный текст обзора УК «ПРОМСВЯЗЬ» за период с 26 ноября по 3 декабря 2021 года.