Взгляд на рынки от УК «ПРОМСВЯЗЬ» (24 декабря 2021 — 12 января 2022 года)

Акции

2022 год на мировых рынках акций начался на минорной ноте: индекс S&P500 по итогу прошедшей недели снизился на 1,87%, потери Nasdaq Comp составили 4,53%. Основной причиной продаж после умеренно позитивных первых дней торгов стали растущие опасения инвесторов относительного более раннего ужесточения монетарной политики ФРС из-за растущей инфляции. Протокол декабрьского заседания ФРС оказался, на удивление, единодушным и ястребиным. Члены FOMC обсуждали не только ускоренное сворачивание QE и поднятие ставки в 2022 году, но и начало сокращение баланса. Вышедший в пятницу откровенно слабый отчет по рынку труда не изменил настрой на рынках, официальные комментарии со стороны членов ФРС и администрации США настаивают на важности достижения формального уровня безработицы ниже цели в 4%. Российский рынок акций на таком фундаментальном внешнем фоне мог бы торговаться лучше остального мира. Растущая инфляция должна поддерживать цены на сырье на высоких уровнях, что подтверждается в моменте нефтью выше 80$ и ростом основных металлов. Нефтегазовый и металлургический сектора в США смотрелись лучше широкого рынка. Однако в ход торгов в очередной раз вмешалась политика, ситуация в Казахстане оказала давление и на российский финансовый рынок. Развитие событий вселяет надежду на постепенную нормализацию ситуации в Казахстане. Внимание инвесторов, очевидно, опять вернется к переговорам России с США и НАТО по поводу гарантий безопасности, намеченным на текущую неделю. В разных форматах будет проведено 3 встречи на эту тему.

Ожидания от переговоров пока находятся на очень низком уровне, так что даже небольшая разрядка в отношениях может быть воспринята рынками позитивно. Фундаментально российский рынок акций по-прежнему оценен очень дешево, поэтому потенциал возможной прибыли перевешивает возможные риски. Мы продолжаем делать основную ставку в портфелях на сырьевых экспортеров, для которых текущая конъюнктура наиболее благоприятна, а политические риски менее выражены. В конце года в фондах акций и смешанных инвестиций мы открыли новую позицию в бумагах Фосагро, ожидая продолжения роста цен на удобрения, и сократили вложения в бумаги потребительского сектора.

Облигации

Рублевые облигации начинают год на уровнях закрытия декабря – на локальных максимумах, обусловленных малыми объемами торгов. Между тем в ближайшее время мы ждем роста доходностей по бумагам до справедливых уровней вместе с возвращением большинства участников рынка с новогодних праздников. Высоки ожидания, что на заседании Банка России 11 февраля ключевая ставка будет повышена до 9-9,5% годовых (на 0,5%-1%). На этом фоне эмитенты будут выходить с новыми размещениями по очень привлекательным ставкам. Интересными смотрятся текущие доходности к погашению бумаг, входящих в ОПИФ, ориентированных на рублевые бонды. Так у бумаг, входящих в «ПРОМСВЯЗЬ – Облигации», этот показатель составляет 10,6% годовых (дюрация 3 года), у бумаг, входящих в «ПРОМСВЯЗЬ – Оборонный», – 10% годовых (дюрация 1,5 года).

Полный текст обзора УК «ПРОМСВЯЗЬ» за период с 24 декабря 2021 по 12 января 2022 года.