Взгляд на рынки от УК «ПРОМСВЯЗЬ» (21 — 28.07.2023 г.)

Рынок акций

Рынок акций США продолжает обновлять максимумы с начала года, S&P500 прибавил около 1%. Заседание ФРС прошло ожидаемо, регулятор поднял ставку на 0,25%. Рыночный консенсус склоняется, что, вероятно, это было последнее повышение ставки в этом цикле. Заявлением Д. Пауэлла о низкой вероятности наступления рецессии на этом фоне выглядит очень позитивно. Отчетность крупных IТ компаний на неделе выправила общий результат за квартал по прибыли индекса S&P500 до -7% гг. но в целом, традиционного сюрприза, который мог бы придать новый импульс к росту в этот раз не случилось. На текущих уровнях S&P500 уже торгуется с форвардным мультипликатором Р/Е на уровне 19,5, что несколько выше исторических средних.

Российский рынок акций также продолжает рост, МОЕХ ускорился до +3% за неделю, преодолев уровень 3000 пунктов. Бумаги растут достаточно широким фронтом, в отдельных именах по-прежнему есть свои корпоративные истории из различных секторов, но главным локомотивом рынка остаются экспортеры, получившие явную выгоду от прошедшей девальвации рубля. Наиболее очевидной историей для инвесторов в текущих условиях остаются нефтяные компании, рост цен на нефть на фоне слабого рубля — просто идеальная комбинация для сектора. Компании черной металлургии, также остающиеся в лидерах рынка, опубликовали сильную операционную отчетность. Следующим этапом, приближающим к возобновлению дивидендных выплат, станет выпуск финансовых результатов в ближайшее время. Мы по-прежнему смотрим с оптимизмом на перспективы рынка до конца года. Несмотря на значительный рост индекса, многие акции сохраняют привлекательные оценки.

Рынок облигаций

Вслед за ростом ключевой ставки мы продолжаем увеличивать долю облигаций с плавающим купоном в портфелях клиентов. Данные активы — лидеры устойчивости к рыночной волатильности и наиболее доходны в период повышения ставок Банком России.

В текущий момент мы отдаем предпочтение двум бумагам с ежемесячными выплатами купона: Россельхозбанк БО-02-002Р, который предлагает премию к инструментам денежного рынка в 150 б.п. и РЖД-001Р-26R, где премия к денежному рынку составляет 130 б.п. Данные бонды были добавлены во флагманские ОПИФы: «Промсвязь — Облигации» и «Финансовый поток», а также в стратегию Рантье-Онлайн и в индивидуальные облигационные стратегии.

По мере выпуска новых бумаг с плавающим купоном мы также будем добавлять их в портфели, как наилучшие по соотношению риск-доходность в ближайшее время. Кроме того, в фокусе остаются первичные размещения, где маркетируемая доходность значительно превышает доходность близких по длине ОФЗ и учитывает возможное повышение ставки регулятором в дальнейшем. Так, в середине августа книгу планирует собрать Селектел, провайдер облачных технологий. Эмитент размещает 3-летний выпуск с доходностью порядка 12.2% годовых, что соответствует купону в размере 1.9% годовых.

Валютные облигации

По итогам прошедшей недели курс рубля закрылся вблизи открытия на уровне 91,7 в паре USDRUB, 100,5 в паре EURRUB, и на 12.75 по юаню.

Рынок замещающих бумаг Газпрома в долларах был стабилен, остался на уровне доходности в 8,5%-10% и 9-10% в евро.

Текущий рынок не сильно насыщен корпоративными событиями и анонсами новых дозамещений эмитентами. На прошлой неделе «Борец» начал прием заявок на участие в дозамещении сроком до 7 августа. В рамках первоначального обмена компания заместила 63% от всего выпуска на 221 млн долларов. МКБ снова перенес собрание держателей из-за отсутствия кворума на 4 августа и продлил голосование о замещении до 2 августа. Новые замещающие выпуски Фосагро 25 и 28 п. пользовались популярностью у инвесторов по данным объема торгов, а доходность сократилась с 9-9,5% до — 8,5%.

Полный текст обзора УК «ПРОМСВЯЗЬ».