Рынок облигаций для частного инвестора после очередного заседания ЦБ РФ

УК «Открытие» задали несколько вопросов по случаю заседания ЦБ РФ в пятницу 18 сентября: почему выросли ставки российских госбумаг, и что теперь делать частным инвесторам — может быть, включать больше корпоративных облигаций в свои портфели?

Отвечает Дмитрий Космодемьянский, управляющий активами УК «Открытие»

Ставки выросли в первую очередь из-за геополитической нестабильности. По причине высокой ликвидности ОФЗ нерезиденты-покупатели российского долга концентрируются именно в этом секторе отечественного долгового рынка. Как следствие, при изменении отношения к российскому риску (например, от потенциального введения санкций) больше всего страдают госбумаги. Корпоративный долг показывает положительную динамику.

Председатель ЦБ Эльвира Набиуллина сказала 18 сентября на пресс-конференции, что «основной этап снижения ставок уже прошел, но мы всё же видим некое пространство для смягчения ДКП». Это совпадает с нашими ожиданиями. Вряд ли в условиях текущих геополитических тенденций стоит ждать притока иностранцев на российский рынок и связанного с этим снижения курсов основных валют и инфляции, которое бы позволило ЦБ РФ дальше снижать ставку. С другой стороны, некоторую обеспокоенность вызывают данные по заражениям Covid-19 в Европе – если эпидемия выйдет на новые максимумы в странах, которые однажды уже отрапортовали о полной победе, мы, вероятно, увидим новые карантины, связанные с ними падения ВВП и новые монетарные стимулы. Мы считаем, что как минимум еще одно снижение на 25 б.п. весьма вероятно до конца текущего года.

Что касается вопроса «на чем можно заработать», он в известном смысле риторический. Возможность заработать рынок дает всегда. Вопрос в горизонте и ваших долгосрочных инвестиционных целях. На данный момент на рынке облигаций есть немало облигаций, которые дают доходность выше на 2-2.5% нежели замеряемая регулятором «максимальная процентная ставка 10 крупнейших банков» при, в общем-то, квазисуверенном риске. Даже доходность ОФЗ на горизонте двух лет уже выше, чем этот показатель (4.41% на конец первой декады сентября против 4,5% в моменте по ОФЗ 26209 с погашением в июле 2022 года). Крупные банки размещают двух-трехлетние бонды почти под 6% (ВБРР разместился вчера под 5,93%). При отсутствии налоговых льгот на депозиты не остается ни одной причины, чтобы игнорировать рынок облигаций (пожалуй, одна всё же осталась – гарантия АСВ).

Однако необходимо понимать, ликвидность рынка корпоративных облигаций далека от идеала и быстро купить или продать бумагу можно зачастую, только предложив серьезный дисконт, сравнимый с дополнительным доходом относительно депозита. Это, пожалуй, главный подводный камень рынка облигаций, о котором следует знать начинающему инвестору.

Камень этот, впрочем, вполне удачно можно оплыть, воспользовавшись инфраструктурой ПИФ. Кроме абсолютной, пусть и не мгновенной, ликвидности, на инвестиции в ПИФ сохранены налоговые льготы на горизонте трех лет, в отличие от тех же депозитов.

Оригинал на сайте УК «Открытие».

  • 22 мая 2024

    Взгляд на рынки от УК «ПРОМСВЯЗЬ» (08 — 17.05.2024 г.)

    Рынок акций Индекс Мосбиржи вырос на 1,5% за период с 13.05 по 17.05: Технологии (МОЕXIT) = +3.8% Транспорт(МОЕХТN) = +4,5%
  • 21 мая 2024

    События и комментарии 13 — 19.05.2024 г. (УК «Открытие»)

    Неизбежны только смерть и налоги Оцениваем эффект возможных изменений системы налогообложения и других новостях прошедшей недели 20 мая в Государственной
  • 20 мая 2024

    Итоги недели от КСП Капитал Управление активами (по 20.05.2024 г.)

    Итоги недели: инфляция в США; новое правительство в РФ; максимумы с 2022 года индексов Мосбиржи и РТС Одним из основных
  • 13 мая 2024

    Взгляд на рынки от УК «ПРОМСВЯЗЬ» (03 — 08.05.2024 г.)

    Рынок акций Индекс Мосбиржи показал рост на 0,3% за период с 06.05 по 13.05: Металлы (МОЕХММ) = +1,2% Электроэнергетика (МОЕХEU)
  • 13 мая 2024

    События и комментарии 22.04 — 12.05.2024 г. (УК «Открытие»)

    Сдвиг вправо О заседании Совета директоров Банка России и других новостях прошедших недель С момента публикации предыдущего обзора прошло несколько
  • 6 мая 2024

    Итоги недели от КСП Капитал Управление активами (по 03.05.2024 г.)

    Итоги недели: заседание ФРС; отчет Газпрома; новые санкции США; лидеры и аутсайдеры Индекса Мосбиржи Одним из основных событий прошлой недели