События и комментарии 15-21.01.2024 г. (УК «Открытие»)

О потенциале рынка акций на среднесрочном горизонте

Остается ли потенциал роста у российского рынка акций, после сильного движения с начала года?

Оценивая потенциал роста рынка с текущих уровней, мы строим модель дисконтированных дивидендов для индекса Московской биржи, предполагая, что на долгосрочном горизонте инвестирования мы сможем показать, как минимум, сопоставимые результаты.

В своей модели мы используем ставки дисконтирования 15-20%, предположение, что дивиденды по российскому рынку по итогам 2024 года могут составить 350-450 пункта в терминах индекса, и вернутся на траекторию долгосрочного роста.

Таким образом, мы видим потенциал роста российского рынка акций к справедливой в новых условиях стоимости от порядка 25% в базовом сценарии (требуемая дивидендная доходность 10% в конце периода, что является минимальной исторической оценкой до начала СВО), до почти 70-процентного роста в оптимистичном сценарии (требуемая дивидендная доходность 8% в конце периода).

В пессимистичном сценарии справедливая стоимость рынка немного ниже, чем уровень котировок, сложившийся на конец 3-го квартала 2023года. Однако и это не означает, что вложения в рынок обязательно принесут убыток, или низкий результат. Это лишь значит, что ожидаемая доходность, ниже, чем применяемая в этом сценарии ставка дисконтирования — внушительные 20% годовых.

По факту, при реализации обозначенных в сценарии предпосылок, результат инвестирования может составить порядка 17% годовых.

Полный текст обзора на сайте УК «Открытие».