События и комментарии 13 — 19.05.2024 г. (УК «Открытие»)

Неизбежны только смерть и налоги

Оцениваем эффект возможных изменений системы налогообложения и других новостях прошедшей недели

20 мая в Государственной Думе стартовала дискуссия по совершенствованию налогового законодательства. Общий вектор изменений состоит в том, чтобы сделать систему более справедливой — повышение налогового бремени должно коснуться в первую очередь компаний и физических лиц, находящихся в хорошем экономическом положении. Среди всех озвученных в публичном поле инициатив применительно к инвестированию в акции и облигации на российском рынке мы выделяем две основных — повышение ставки налога на прибыль с 20% до 25% и увеличение степени прогрессивного налогообложения для лиц с высокими доходами. Первую инициативу предельно просто оцифровать — при прочих равных повышение ставки налога на прибыль на 5% математически ведет к снижению прогнозных показателей чистой прибыли в 2025 и последующих годах на 6.25%, за исключением эффектов различных льгот.

Мы оцениваем вероятность принятия этой инициативы выше 50%. Отчасти она уже заложена в рыночные цены акций, поэтому по факту принятия ожидаем негативной реакции в пределах 2%-4%. Отсутствие специальных повышенных ставок для отдельных секторов и компаний может быть воспринято рынком позитивно и компенсировать негативный эффект в отдельных именах.

Что касается прогрессивной шкалы НДФЛ, то прямого эффекта на оценку публичных компаний она не имеет, за исключением мотивации для мажоритарных акционеров частных компаний максимизировать выплаты дивидендов в 2024 году в случае повышения прогрессивной ставки с 2025 года. С точки зрения распределения между акциями и облигациями логика также достаточно проста — чем сильнее вырастут налоги, тем более привлекательными становятся долгосрочные ОФЗ по сравнению с акциями. Налоги давят на прибыли компаний, но позволяют министерству финансов меньше занимать денег на открытом рынке.

Полный текст обзора на сайте УК «Открытие».