Еженедельный обзор рынков от УК «Система Капитал» (11.07.2022 г.)

  • Глобальные рынки в ожидании сезона отчётностей. На прошедшей неделе S&P 500 отыграл 1,9%, благодаря чему сформировался боковой тренд, но уже в эту пятницу может начаться новое сильное движение. Учитывая большие геополитические неопределённости, прогнозы менеджмента американских компаний могут быть крайне консервативны, что приведёт к очередному витку коррекции. 
  • Российский рынок торговался в боковике. При этом рубль ослаб на 12% на фоне падения цен на нефть и заявлений со стороны российских регуляторов о готовности начать валютные интервенции в «дружественных» валютах и ослабить рубль. На этот раз главной новостью стало возможное слияние Норникеля и Русала, впрочем, никаких деталей потенциальной сделки пока неизвестно. Из других новостей отметим вероятную продажу Delivery Club Яндексу после продолжающегося раздела СП O2O, принадлежащего Сбербанку и VK, слабые операционные результаты Мосбиржи и СПБ биржи за июнь, утвержденные акционерами дивиденды ОГК-2 и Мосэнерго, а также отмену дивидендных выплат от акционеров ТГК-1. Отдельно выделим присоединение МТС к СП по развитию 5G в России, куда уже входит Мегафон, Ростелеком и VEON, оффер по покупке расписок QIWI с 45%-ным дисконтом со стороны основного владельца Сергея Солонина и приостановка работы на шахте Распадская-Коксовая в Кузбассе после обрушения породы. 
  • Нефть потеряла 4% на фоне рисков глобальной рецессии. Риски рецессии и обнаруженные новые случаи коронавируса в Шанхае и Макао, что угрожает введением очередных локдаунов в Китае, оказали сильное давление на котировки черного золота. Также отметим о предстоящем на этой неделе визите Джо Байдена в Саудовскую Аравию, где, вероятно, будет обсуждаться увеличение добычи со стороны ОПЕК. Еженедельная статистика в США была умеренно негативной: запасы нефти в стране увеличились на 8,2 млн бар. (ожидали сокращения на 1 млн бар.), добыча осталась на уровне 12,1 млн бар. в сутки, а количество вышек увеличилось на 2 до 597 единиц. 

Инструменты с фиксированной доходностью

  • Высоконадежные евробонды снизились в пределах 1% на фоне роста ставок UST на 15-25 б.п. На прошлой неделе опубликованная макростатистика в США преподнесла положительные «сюрпризы», что позволило инвесторам надеяться на более «здоровое» состояние экономики. Так, замедление деловой активности в сфере услуг оказалось менее значительным, чем прогнозировалось: индекс ISM Non-Manufacturing в июне снизился с 55,9 до 55,3 при ожиданиях 54,3. Данные по рынку труда также указали на отсутствие явных признаков ослабления и роста безработицы: количество новых рабочих мест вне сельскохозяйственного сектора составило 372 тыс (в мае 384 тыс) при консенсус-прогнозе 268 тыс. В день публикации этих показателей ставки UST 2/10 лет выросли на 10-15 б.п., а по итогам недели – на 20-25 б.п. Отметим, что возможное улучшение экономических перспектив (хотя бы отчасти) в большей степени отразилось на недельном приросте коротких ставок (UST 2Y +25 б.п.), чем длинных (UST 30Y +15 б.п.), а спред на участке 2-10 лет стал отрицательным. Таким образом, по итогам недели кривая ставок UST приобрела «инверсную» форму, что, как правило, является предвестником рецессии на горизонте около 12 месяцев. Впрочем, как мы отмечали в прошлом обзоре, по оценкам одного из региональных банков Федрезерва спад ВВП США во 2-м квартале может составить 2% кв/кв, т.е. рецессия уже наступила. Курс на ужесточение монетарной политики ФРС был ожидаемо обозначен в протоколе июньского заседания FOMC, в котором указано о вероятном подъеме процентной ставки на 50-75 б.п. в июле для сдерживания высокой инфляции. Судя по заявлениям ряда членов регулятора на прошлой неделе, весьма вероятно повышение ставки на 75 б.п. до 2,5%. 
  • Цены рублевых облигаций показали скромный прирост на 0,1-0,2%. В июне впервые было зафиксировано снижение потребительских цен в РФ на 0,35% м/м. Рыночная волатильность в сегменте гос.бумаг остается повышенной, диапазон изменения доходностей ОФЗ составил около 20-25 б.п. Инвесторы по-прежнему оценивают вероятную амплитуду снижения ключевой ставки ЦБ на заседании в июле на фоне сохранения низкой инфляции/дефляции. Как сообщил Росстат, в июне впервые за все время наблюдений с 1991г была зафиксирована дефляция -0,35% на фоне крепкого курса рубля и прохождения ажиотажного спроса в марте-апреле. Из-за сезонного фактора индексации тарифов услуг ЖКХ, а также роста цен на авиабилеты инфляция с 25 июня по 1 июля составила 0,23%, однако исключая эти «разовые» компоненты недельная инфляция по различным оценкам оказалась околонулевой или отрицательной.
  • Отметим, что после недавней риторики главы ЦБ о наличии инфляционных рисков и неустойчивости дефляционного тренда форма кривой ОФЗ приобрела «нормальную» форму. Доходности коротких 1-2-летних ОФЗ 8,2-8,4% уже ощутимо (на 50+ б.п.) ниже средних/длинных 5-15-летних выпусков с доходностями 8,8-9,0%. 

 Макроэкономическая статистика

  • Статистика на прошедшей неделе была в основном нейтральной. В центре внимания были данные по рынкам труда США, прирост рабочих мест в несельскохозяйственных секторах существенно превысил ожидания. Основная активность была со стороны частного сектора, а в государственных структурах даже отмечено небольшое сокращение. При этом первичные обращения за пособиями продолжают расти. В совокупности с тем, что на текущий момент открыто довольно большое количество вакансий, можно говорить о пиковой занятости в США. Европейские страны отчитывались по промышленному производству за май, цифры довольно слабые. Дефицит торгового баланса США остаётся на критически высоком уровне. Китай первым отчитался по июньской инфляции, производственная часть постепенно замедляется, а потребительская растёт. Схожую динамику мы будем наблюдать и в других странах, так как производители неминуемо переложат расходы на потребителей.

  • На этой неделе выйдет большой объём данных. США, Япония и Индия отчитаются по инфляции, консенсус ждёт небольшого замедления на годовом базисе. Китай будет одним из основных ньюсмейкеров, прежде всего рынки ждут данные по ВВП за 2 квартал, показатель почти наверняка уйдёт в минус из-за массовых локдаунов. Также поднебесная отчитается по внешней торговле, промышленному производству и продажам в ритейле, ожидания позитивные. Университет Мичигана даст первую оценку индекса уверенности потребителей за июль, возможно очередное обновление минимумов. Вероятно, неделя будет довольно волатильной, а в самом конце в бой вступят отчётности.
                                
Подробности читайте в очередном выпуске еженедельной аналитики от УК «Система Капитал», Global Equities Weekly за 11 июля 2022 года.
  • 12 февраля 2024

    Итоги недели от КСП Капитал Управление активами (по 09.02.2024 г.)

    Итоги недели: рост ВВП РФ; замедление инфляции и ожидания относительно заседания ЦБ; лидеры и аутсайдеры Индекса Мосбиржи В прошедшую среду
  • 12 февраля 2024

    Еженедельный обзор рынков от УК «Система Капитал» (02.02 – 09.02.2024г.)

    АКЦИИ Фондовые индексы США вновь выросли по итогам недели. Благодаря продолжающемуся ралли в технологических бумагах индекс S&P 500 впервые закрепился
  • 7 февраля 2024

    Взгляд на рынки от УК «ПРОМСВЯЗЬ» (26.01 — 02.02.2024 г.)

    Рынок акций Индекс Мосбиржи вырос на 1,6% за неделю ИТ +2,2 Нефтегаз +1,9% Металлы +1,6% Финансы +0,3% Индекс iМОЕХ преодолел
  • 6 февраля 2024

    События и комментарии 29.01 – 04.02.2024 г. (УК «Открытие»)

    Чем дольше, тем больше О наших рекомендациях касательно формирования инвестиционного портфеля Мы убеждены что состав инвестиционного портфеля должен определяться личной
  • 5 февраля 2024

    Итоги недели от КСП Капитал Управление активами (по 02.02.2024 г.)

    Итоги недели: итоги заседания ФРС, рынок труда в США и снижение нефтяных цен; лидеры и аутсайдеры Индекса Мосбиржи В прошедшую
  • 5 февраля 2024

    Еженедельный обзор рынков от УК «Система Капитал» (26.01 – 02.02.2024г.)

    АКЦИИ Американские индексы выросли за насыщенную новостями неделю. Негатив из-за ястребиных комментариев Пауэлла был компенсирован снижением доходностей длинных облигаций и