Еженедельный обзор 1-10 января 2021 года (УК «Открытие»)

Глобальные рынки акций

Американский индекс S&P 500 с начала года вырос на 1,83%, достигнув уровня 3 824 пунктов, что стало новым историческим максимумом.

Первые дни января оказались насыщенными на политические события в США, однако не смогли выбить американский рынок акций из растущей колеи. «Синюю волну» (по итогам выборов в Джорджии Демократическая партия получила преимущество в Сенате) участники рынка пока восприняли как фактор в пользу ускоренного принятия стимулирующих мер для экономики, проигнорировав ожидаемое от администрации Байдена повышение налогов.

В целом, инвесторы продолжают смотреть с оптимизмом на предстоящий год, ожидая период активного восстановления мировой экономики, поспособствовать которому должно массовое распространение вакцин.

Из экономических новостей США отметим, что существенный рост индекса цен на жилье в 20 крупнейших городах в 2020 г. Пандемия стимулировала потенциальных покупателей активнее переезжать из городских квартир в пригородные дома. Помимо этого, рекордный рост был также вызван низкими учетными ставками, поддерживаемыми ФРС США для стимулирования экономики.

Российский рынок акций

Индекс Мосбиржи по итогам нерабочей, но торговой недели вырос на 5,04% и завершил торги в районе отметки 3 450 пунктов – новом историческом максимуме.

Участники рынка с энтузиазмом восприняли рост нефтяных котировок. Сильная динамика «черного золота», а также позитивный настрой глобальных инвесторов к рискованным активам помогли российскому рынку продемонстрировать сильный рост в праздничные дни.

Из экономических новостей отметим, что индекс PMI обрабатывающих отраслей вырос с 46,3 пунктов в ноябре до 49,7 пунктов в декабре. Декабрьские результаты указали на продолжение ухудшения деловой конъюнктуры в обрабатывающих отраслях России, но незначительное, если быть точнее – минимальное за последние четыре месяца. По данным отчета, слабый внутренний клиентский спрос оказывал давление на производительность, тогда как новые экспортные заказы увеличивались на протяжении трех месяцев подряд.

Глобальные рынки облигаций

EMB ETF (фонд суверенных облигаций развивающихся рынков, номинированных в долларах США) с начала года растерял почти весь рост декабря. Виной тому повышение базовых ставок и, как бы это ни странно звучало, политическая нестабильность в… Эквадоре.

Именно бумаги этой страны внесли наибольший вклад в «гэп» индекса на прошлой неделе. Стоимость акции фонда на закрытие пятницы — $114,54, падение с 1 января составило 1,18%.

Стоимость HYG ETF практически не изменилась. Достаточно драматичным было изменение доходностей гособлигаций США, причем это изменение произошло на дальнем конце кривой – он сдвинулся примерно на 20 б.п. вверх, и теперь десятилетка торгуется на уровне 1,15%, а тридцатилетка вплотную подошла к 2% доходности к погашению. На отрезке кривой доходности до 2 лет «всё спокойненько» и ставки по-прежнему практически неотличимы от нуля: 0,10% для полугодовой бумаги, 0,14% – для двухлетней.

Подобный рывок доходности связывают с исходом довыборов в Сенат США по Джорджии. Неразумные действия Дональда Трампа после ноябрьских выборов привели к неожиданной победе обоих кандидатов от Демократической партии в этом штате.

Как следствие, у администрации Джо Байдена будет больше свободы в проталкивании через законодателей своей повестки, которая помимо прочего заключается в практически бесконтрольном государственном стимулировании различных отраслей экономики. Что, очевидно, приведет к росту госдолга и росту доходностей по Treasuries…

Российский рынок облигаций

По итогам «нерабочей, но торговой» недели индекс полного дохода ОФЗ достиг исторических максимумов, продемонстрировав рост на 0,38% (заметим в скобках, что весь этот «ненастоящий» рост был «съеден» в первые несколько часов настоящего торгового дня 11 января).

Из-за растущей инфляции ЦБ РФ отказался от снижения ставки, решив не рисковать под конец этого непростого года. Одним из важных факторов озабоченности регулятора стали признаки пузыря на рынке недвижимости, который оказался разогрет низкими ипотечными ставками. В такой парадигме пауза представляется весьма логичной, а следующий год принесет новые вызовы и возможности «тонкой настройки» монетарной политики. Например, одним из таких вызовов станет неожиданное для многих повышение доходностей длинных бумаг в США и наклона кривой US Treasuries.

Полный текст обзора на сайте УК «Открытие».