Еженедельный обзор 08-14 февраля 2021 года (УК «Открытие»)

Глобальные рынки акций

Американский индекс S&P 500 по итогам прошедшей недели вырос на 1,23%, завершив торги в районе отметки 3 930 пунктов – вблизи нового исторического максимума.

Рынок акций США продолжил рост на фоне ряда благоприятных факторов. В Конгрессе продолжается активная работа над ожидаемым инвесторами пакетом помощи для американской экономики. Благоприятная динамика сохраняется и в мировой статистике по заболеваниям коронавирусом.

Более позитивными, чем ожидалось, оказываются квартальные отчеты большинства корпораций, и прибыли входящих в индекс S&P 500 компаний демонстрируют резкий разворот по сравнению со снижением, наблюдавшемся в прошлом году.

Из экономических новостей США отметим, что инфляция составила 0,3% в январе текущего года. В годовом выражении индекс потребительских цен CPI вырос на 1,4% при ожиданиях увеличения на 1,5%. Вопреки большинству прогнозов без учета цен на продукты питания и энергоносители потребительские цены в месячном выражении не изменились. Таким образом, можно видеть, что ускорения инфляции в США пока не происходит.

Российский рынок акций

Индекс Мосбиржи по итогам прошедшей недели вырос на 1,01%, завершив торги в районе отметки 3 430 пунктов.

Дальше персональных рестрикций в вопросе санкций против России Конгресс США пока не идет, а в таком формате они не несут существенного риска для макроэкономической стабильности и корпоративных финансовых результатов. Тем временем цены на нефть полностью отыгрывают обусловленное пандемией падение, возвращаясь на уровни годовой давности, предшествовавшие распространению вируса за пределами Китая и срыву сделки ОПЕК.

Как следствие, российский фондовый рынок продолжает торговаться вблизи своих рекордных значений. В то же время надежды на мощные стимулы для крупнейшей экономики мира при новом президенте США поддерживают в том числе и развивающиеся рынки акций. Среди глобальных инвесторов наблюдается рост интереса к сырьевым экономикам, которые хорошо спозиционированы с учетом ожидаемого восстановления деловой активности в мире и возможного ускорения инфляции.

Глобальные рынки облигаций

EMB ETF (суверенные облигации развивающихся рынков, номинированные в долларах США) упал на 0,65%. Значение на закрытие пятницы $114,22.

В целом, неделя выдалась достаточно спокойной в большей части уголков развивающихся рынков. Росли облигации Бразилии и Мексики, российские долларовые бумаги спокойно реагировали на политический негатив, лишь длинные суверенные выпуски прибавили несколько б. п. по доходности.

За всё снижение индекса опять в ответе Эквадор, где результаты выборов почти не оставляют сомнений о дальнейшей реструктуризации долга. Долларовые бумаги страны растеряли весь позитив и опять торгуются по 45% от номинала.

HYG ETF (высокодоходные бумаги американских компаний) опять показал рост, и как раньше основным драйвером стала цена на нефть WTI, вплотную подошедшая к $60 за баррель. Многие добывающие компании при такой цене на сырье перевалили через точку безубыточности, что нашло отражение в котировках их облигаций. Даже эталонный банкрот, компания Chesapeake Energy заявила на этом фоне о позитивном сдвиге в погашении долгов и возврату к обычной деятельности.

Российский рынок облигаций

Участники очень нервно отреагировали на неаккуратное цитирование министра иностранных дел некоторыми журналистами, а дополнительно масла в огонь подлил Минфин РФ, который решил во что бы то ни стало разместить очередной транш заимствований. Причем транш был размешен не в инфляционных бумагах, которые пользуются весьма активным спросом, а на дальнем конце кривой, что привело к его еще большей просадке.

Таким образом, кривая не только приобрела интересный наклон (премия за длину теперь близка к максимумам за многие годы), но и в абсолютных значениях смотрится достаточно симпатично. В пятницу ОФЗ 26230 с погашением в 2039 году касалась уровня 7% по доходности. Это почти 250 б.п. премии к коротким выпускам и депозитам.

В пятницу состоялось заседание ЦБ РФ, где регулятор ожидаемо оставил ставку без изменения на уровне 4,25%. Решение было ожидаемым, поскольку всплеск инфляции (5,19% год-к-году) очевидно беспокоил российские монетарные власти. С другой стороны, и об этом председатель ЦБ госпожа Набиуллина заявила практически в первом же предложении на пресс-конференции после решения по ставке, инфляция носит по большей мере немонетарный характер и складывается из двух составляющих: эффекта переноса октябрьской девальвации и роста цен на продовольствие.

Последнее, заметим в скобках, является общемировым трендом и «лечится» снижением или подъемом ставок, а инвестициями в отрасль и инновационными разработками, забуксовавшими в период пандемии.

Полный текст обзора на сайте УК «Открытие».