Обзор рынков от УК «Апрель Капитал» (26.02.2021 — 12.03.2021)

Мировые рынки

В марте глобальные фондовые рынки вернулись к росту. На этом фоне S&P 500 в очередной раз обновил свой исторический максимум. Усилению оптимизма способствовало одобрение пакета бюджетных стимулов в размере $1,9 трлн. Сенатом США. Как и ожидалось, республиканцы проголосовали против, но продолжительные дебаты и применение определённых инструментов смогли урегулировать ситуацию.

В результате в документ были внесены определённые изменения, которые впоследствии повторно согласовала Палата представителей. И только после этого законопроект отправился на подпись Дж.Байдену. Теперь можно переходить к физической реализации принятых мер. Наблюдаем, как это отразится на настроениях.

Одним из ключевых событий также стала публикация февральской статистики по американскому рынку труда. На этот раз цифры приятно удивили. Число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе увеличилось на 379 тысяч против прогнозных 182 тысяч. Кроме того, сильно вверх были пересмотрены показатели предыдущего месяца – с +49 до +166 тысяч. При этом уровень безработицы снизился с 6,3% до 6,2%, тогда как консенсус изменений не предполагал.

Очередное подтверждение более быстрого восстановления экономики вместе с окончательным согласованием новых стимулов вновь подстегнули опасения относительно усиления инфляционных рисков. А это в свою очередь вылилось в продолжение роста доходностей 10-летних казначейских облигаций США. Стабилизировать ситуацию, несколько успокоив инвесторов, смогли только данные по инфляции, вышедшие в рамках ожиданий. Так, в феврале индекс потребительских цен прибавил 0,4%, что соответствует 1,7% в годовом выражении.

В текущих обстоятельствах инвесторы с нетерпением ждут приближающегося заседания регулятора, которое состоится уже 16-17 марта. Посмотрим, какую оценку он даст всем последним событиям и ситуации в экономике в целом, и какие действия в связи с этим предпримет. В настоящий момент вся риторика представителей ФРС указывает на то, что всё под контролем и беспокоиться не о чем. Регулятор пристально следит за развитием ситуации с ростом ставок, но пока никаких шагов для сдерживания этого процесса предпринимать не намерен. Тем не менее, нервозность сохраняется. Поэтому всё внимание сюда.

Что касается Европы, то здесь заседание регулятора уже состоялось. Ставки остались прежними: -0,5% по депозитам и нулевой уровень по кредитам. В то же время К.Лагард объявила об увеличении темпов выкупа облигаций по сравнению с началом года, тогда как объёмы программы останутся прежними.

Это несколько успокоило инвесторов, опасавшихся, что европейский ЦБ начнёт сокращать объёмы поддержки экономики в связи с ускорением инфляции и ростом доходностей. Между тем, ожидания по инфляции действительно подверглись существенной корректировке вверх — с 1% до 1,5%. В большую сторону, но гораздо менее значительно, был пересмотрен и прогноз роста ВВП: с 3,9% до 4% годовых.

В Китае внимание стоило обратить на январско-февральские данные по торговле. Так, за первые два месяца 2021 года экспорт взлетел на рекордные 60,6% год к году, сильно опередив ожидания на уровне 38,9%. Темпы роста импорта ускорились с 6,5% до 22,2% при консенсусе +15% в годовом выражении. На этом фоне профицит торгового баланса Поднебесной увеличился с $78,17 до $103,25 млрд.

Одной из причин таких высоких показателей стал эффект низкой базы. Напомним, что в начале прошлого года эпидемия коронавируса Covid-19 только начинала набирать обороты. И точкой отсчёта стал именно Китай. Но, даже несмотря на это, результаты очень впечатляющие. Уже в понедельник будет опубликована статистика по промышленному производству и розничным продажам. Данные представляют особый интерес, учитывая достаточно сдержанный прогноз по росту китайской экономики в 2021 году. На днях власти огласили таргет на уровне 6%, что сильно ниже рыночного консенсуса. Посмотрим, как будут обстоять дела в реальности.

Российский рынок

На этот раз российский рынок акций продемонстрировал опережающую динамику. Главным тригерром здесь стал продолжившийся рост в ценах на нефть. На фоне неожиданных итогов заседания ОПЕК+ нефть прибавила порядка 5% и превысила отметку $69 за баррель марки Brent. Так, картель достиг соглашения сохранить текущие объёмы добычи и в апреле, тогда как рынок прогнозировал их повышение.

В то же время Саудовская Аравия продлила свои добровольные ограничения в размере 1 млн. баррелей в сутки. Исключение было сделано только для России и Казахстана, которые получили право увеличить добычу на 0,13 и 0,02 млн. баррелей в сутки соответственно.

В результате рублёвый индекс ММВБ перешагнул отметку 3500 пунктов, тем самым, обновив свой исторический максимум: +5,76% по итогам двух недель. Долларовый РТС вырос ещё сильнее на 7,62%.

Единоличным лидером прошедших двух недель стали акции ТМК, взлетевшие почти на 40%. Главным катализатором роста здесь стало неожиданное объявление рекордного объёма дивидендных выплат. Так, Совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды по результатам 2020 года в размере 9,67 рублей на акцию на общую сумму почти 10 млрд. рублей.

Впечатляющие результаты продемонстрировал и нефтегазовый сектор, что вполне закономерно, учитывая текущую ситуацию на рынке чёрного золота. Обыкновенные акции Татнефти подорожали на 19%, префы прибавили 16,1%. Новатэк вырос на 18,9%. Капитализация Лукойла увеличилась на 13,5%.

После довольно продолжительной коррекции некоторое улучшение настроений произошло и на рынке рублёвого долга. Признаки восстановления можно было наблюдать как в государственном, так и в корпоративном секторе. Ключевыми факторами поддержки стали уверенный рост в ценах на нефть и последовавшее за этим укрепление рубля.

Кроме того, в качестве положительного момента, в большей степени для ОФЗ, можно рассматривать ожидания сокращения программы заимствований со стороны Минфина. Так, ведомство объявило о том, что объём заимствований в текущем году может быть снижен на 0,5-1 трлн. рублей ввиду роста ненефтяных доходов.

В то же время главным риском здесь остаётся продолжающееся ускорение инфляции. По итогам февраля темпы роста потребительских цен достигли 5,7% в годовом выражении. Следующее заседание ЦБ состоится уже 19 марта. Посмотрим, выдержит ли регулятор паузу или не будет выжидать и примет решение о повышении ставки. Ждём.

Полный обзор доступен на сайте УК «Апрель Капитал».