Обзор рынков от УК «Апрель Капитал» (12.02.2021 — 26.02.2021)

Мировые рынки

После продолжительного ралли с середины февраля глобальные фондовые рынки перешли в состояние коррекции. На этот раз главные опасения были связаны с более быстрым, нежели ожидалось, восстановлением экономической активности и растущими на этом фоне инфляционными рисками вкупе с ожиданиями ужесточения монетарной политики.

Процесс массовой вакцинации населения находится в самом разгаре. Число фиксируемых случаев заболевания коронавирусом Covid-19 идёт на спад. Одновременно с этим власти продолжают согласовывать всё новые и новые меры поддержки экономики. Казалось бы, происходящее напротив должно вселять оптимизм.

Но угроза существенного ускорения инфляции тормозит рынки и не даёт им двигаться вверх. На этом фоне доходности 10-летних государственных облигаций США взлетели до годовых максимумов, тем самым, спровоцировав волну распродаж в рисковых активах и последующее бегство в качество.

Возвращаясь к теме дополнительных стимулов, на текущий момент Палата представителей США окончательно утвердила новую программу помощи экономике в размере $1,9 трлн. Теперь та же процедура должна быть реализована в Сенате. Одним из спорных моментов был пункт о повышении минимального размера оплаты труда, что не поддерживали не только республиканцы, но также и некоторые представители демократической партии.

В итоге было принято решение вычеркнуть данный пункт из повестки. То есть одной проблемой стало меньше, что не может не радовать. По идее, процесс согласования законопроекта должен быть завершён к середине марта. Так что продолжаем следить за риторикой властей и надеемся на быстрое достижение компромисса.

О сохранении мягкой денежно – кредитной политики, подразумевающей всеобъемлющую поддержку экономики, заявил и Дж.Пауэлл. Регулятор в очередной раз подтвердил намерение поддерживать низкие ставки и реализовывать программу выкупа активов в полном объёме на протяжении длительного периода времени до достижения таргетов по инфляции и рынку труда.

Чтобы хоть как-то успокоить инвесторов, глава ФРС отдельно подчеркнул, что у регулятора в арсенале имеются все необходимые инструменты для борьбы с «нежелательной» инфляцией. Следующее заседание ФРС намечено на 17 марта, на нём регулятор представит обновлённые прогнозы по ключевым экономическим показателям. Всё внимание сюда.

Идущий полным ходом процесс восстановления американской экономики подтверждает и последняя статистика. Так, в январе розничные продажи выросли на 5,3%, что оказалось значительно лучше прогноза на уровне +1,1%. Превысили ожидания и цифры по промышленному производству: +0,9% против +0,5%.

При этом, коэффициент использования производственных мощностей увеличился с 74,9% до 75,6%. Вблизи многолетних максимумов оставались и индексы деловой активности. По версии исследовательской организации Markit, производственный PMI несколько скорректировался и составил 58,5 пункта, что полностью совпало с консенсусом.

Соответствующий показатель для сферы услуг продемонстрировал рост с 58,3 до 58,9 пункта, тогда как прогноз предполагал снижение до 57,6. На следующей неделе в центре внимания будут ключевые показатели по рынку труда за февраль. Посмотрим, оправдаются ли ожидания там.

Российский рынок

Российский рынок акций следовал за глобальными аналогами, игнорируя при этом устойчиво высокие цены на нефть. Так, по итогам февраля цена за баррель марки Brent подошла к отметке $66, вернувшись на уровни до начала пандемии.

В ближайшее время главным триггером здесь станут результаты запланированного на самое начало марта заседания ОПЕК+. Именно на нём будет принято ключевое решение о наращивании или сохранении текущих объёмов добычи во втором квартале. Ждём.

Вместе с тем, помимо ухудшившейся внешней конъюнктуры дополнительным фактором давления для российского рынка оставалась санкционная риторика со стороны Запада. Так, на последнем саммите ЕС были согласованы точечные санкции в отношении отдельных российских чиновников. При этом более жесткие и масштабные меры, например, в отношении Северного потока – 2, пока не рассматривались, что вселило некоторый оптимизм. В то же время никакой конкретики со стороны США до сих пор не поступало. Согласно последним заявлениям американских властей, новые санкции против России находятся в процессе разработки и согласования. Следим за новостями.

В результате под воздействием всех обозначенных выше факторов индексы закрылись в красной зоне: -2,35% по рублёвому ММВБ и -3,42% по долларовому РТС по итогам двух последних недель февраля.

Из внутренних корпоративных событий можно выделить предстоящее IPO розничной сети Fix Price. Компания установила диапазон цены размещения на уровне $8,75-9,75 за GDR. В рамках IPO планируется разместить 170 млн. расписок, а значит, ожидаемый объём размещения составит $1,5-1,7 млрд. Закрытие книги заявок должно состояться 4 марта, начало торгов на ММВБ и LSE запланировано на 10 марта. Посмотрим, удастся ли компании выполнить свой план.

В числе лидеров по итогам двух недель оставались компании чёрной металлургии. Росту здесь благоволили ожидания восстановления экономики вкупе с надеждами на сохранение высоких дивидендных выплат. Акции НЛМК прибавили 8,1%, бумаги ММК подорожали на 5,1%, капитализация Северстали увеличилась на 4,7%.

В то же время в числе аутсайдеров был Норильский Никель. Новости об очередных авариях на предприятиях компании и возросшие на этом фоне опасения о снижении объёма дивидендных выплат вылились в массовые распродажи бумаг. По итогам двух недель акции ГМК просели на 7,8%.

Коррекционные настроения на глобальных рынках способствовали росту доходностей, в том числе, и рублёвого долга. Негатива также добавило продолжающееся ускорение инфляции. Согласно последним недельным данным, темпы роста потребительских цен увеличились до 5,6% в годовом выражении. На этом фоне в большей степени пострадал государственный сектор.

Корпоративные выпуски держались гораздо более уверенно и демонстрировали устойчивость к негативным изменениям рыночной конъюнктуры. В очередной раз отметим, что корпораты по-прежнему выглядят привлекательнее за счёт сохраняющейся премии не только к госбондам, но также к ставкам по депозитам и инфляции.

Полный обзор доступен на сайте УК «Апрель Капитал».