События и комментарии 27.05 — 02.06.2024 г. (УК «Открытие»)

О коррекции на рынке акций и других новостях прошедшей недели.

Начиная с 20 мая российский рынок акций начал корректироваться под давлением увеличившейся налоговой нагрузки на прибыли компаний, снижения цен на нефть в рублевом выражении, и не в последнюю очередь за счет роста доходностей по долгосрочным ОФЗ выше 15% годовых.

По ценам закрытия на 3 июня снижение индекса Мосбиржи от майского максимума составило немногим более 10%. За 10 лет с 2014 по 2023 год индекс полной доходности Мосбиржи испытывал просадки в 10% и более от предыдущего максимума всего 10 раз. В 2014 году таких просадки было 3, но зато в 2019, 2021 и 2023 годах серьезных просадок не было вообще. Средняя по выборке коррекция составляет -20% и на достижение дна в среднем уходит 54 дня. Если исключить из выборки эпизоды COVID-19 в 2020 и начала СВО в 2022 годах, то можно ориентироваться на среднее снижение в 14% за 35 дней. Наши ожидания относительно текущей коррекции укладываются в диапазон без учета экстраординарных событий. Если сравнить текущие фундаментальные параметры с началом года:

1. Прогнозы корпоративных прибылей на 2025 стали немного выше. Позитивный эффект от роста экономики и инфляции компенсируется повышением налогов. У производителей газа существенный пересмотр прогнозов вниз
2. Доходности долгосрочных ОФЗ выросли с -12 до 15% — основной катализатор для негативного пересмотра отношения к акциям
3. Внешние риски и корпоративное управление +/- не изменились

Таким образом, логичным выглядит уровень поддержки для котировок в диапазоне 2900 — 3100 пунктов по индексу Мосбиржи. Это ниже текущих цен на 2-8%, но отсутствие повышения ключевой ставки на заседании банка России 7 июня и/или снижение доходностей долгосрочных ОФЗ могут стать катализаторами для разворота на рынке акций.

Полный текст обзора на сайте УК «Открытие».